金
金屬市場通常繼續關注美國經濟、利率情景以及美元兌一籃子貨幣的整體強弱（或疲軟）。黃金一直是市場對這些經濟因素的看法的關鍵指標。5 月份，美國公佈了一些疲軟的經濟數據，導致美國長期利率下調，美元走軟。結果是另一次空頭回補反彈，將金價推高至1220.00水準，這是上個月運行的關鍵阻力點，並升至1230.00美元，然後暫停喘息。空頭回補現在似乎已經完成，問題是投注者是否足夠看漲以試圖將金價拉回今年早些時候看到的 1300.00 美元左右的水準。從這裡開始，黃金的問題在於，它現在進入了有大量「陳舊」多頭頭寸的水準，這些頭寸已經在市場上存在了一段時間，幾乎沒有獲利的機會。以澳元計算，它也接近非常有吸引力的水準（上漲約 AUD1540.00），這之前曾刺激澳大利亞黃金生產商進行一些對沖。要從這裡繼續下去，金價可能需要一個純粹經濟因素之外的新驅動因素，以推動其突破 1238.00 美元並再次向 1250 美元邁進。過去兩個月，地緣政治力量相對平靜，因此這裡可能有一些行動空間。顯示市場有多麼不穩定，美國只有一個積極的數位（4 月份新屋開工好於預期）相對輕鬆地將金價推回每盎司 20 美元。
Balanced on a knife’s edge 可能是目前對黃金的最佳描述。
銀
白銀與黃金一起上漲，總體表現優於黃金。一旦突破 16.50 美元水準，它迅速突破 17.00 並繼續飆升至 18.00 美元附近的高點。黃金/白銀比率全年都沒有低於 1：70，跌至 1：69，雖然從歷史上看不是一個特殊的水準，但鑒於最近的下跌，這是一個合理的恢復。然而，白銀將遭受與黃金相同的狀況。仍有大量未完成的多頭頭寸（尤其是在ETF中），其價格區間讓投機者幾乎沒有獲利的機會。從桌面上拿走一些價值的誘惑越來越大，與此同時，白銀生產商再次考慮對沖這種波動性金屬，從經驗中知道周轉有多麼野蠻。
黃金的好轉已經將白銀推回至 17.00 美元的水準，現在它面臨著試圖守住來之不易的收益的壓力。
鉑金和鈀金
鉑金和鈀金都有機會觸及近期的高點，尤其是鉑金，價格突飛猛進。然而，兩者都在其主要阻力位上掙扎（鉑金在1180美元，鈀金在800美元水準。TOCOM 和 NYMEX 期貨市場等經典平臺的投機興趣增加被 ETF 的獲利回吐很好地抵消了，因此凈投機頭寸可能仍處於與前幾個月相同的整體水準，儘管現在市場產品的分佈更加多樣化。
就未來PGM的整體驅動因素而言，鈀金的情況仍然比鉑金更樂觀。中國和北美對汽油車的需求增加已經從全球危機中恢復過來，在已經狹窄的市場中，催化轉化器對鈀的需求增加，預示著突破 800 美元的阻力位（假設兩國的工業增長繼續按照目前的路線發展）。
對於鉑金來說，其汽車需求很大一部分取決於歐洲柴油車需求的回升，前景並不那麼樂觀。隨著歐元區繼續在經濟困境中掙扎，對汽車的需求總體上一直萎靡不振，而且肯定不會像美國和中國那樣增長。鉑金供應也有所改善，因為南非從去年這個時候因罷工而受罷工限制的礦山中恢復採礦。
這一切的結果可能是鉑/鈀比率繼續從平均值的 1：1.7 左右收窄到 1：1.5 甚至 1：1.4 的水準。
作者：Mike Ward。首次刊登於《珠寶世界》雜誌 2015 年 5 月版。
