金
美國黃金不僅成功填補了 7 月份大幅下跌留下的空白，而且還上演了足夠的反彈，誘使一些投注者也做多。在上行突破 1160 美元後，言論集中在下一個目標 1200 美元。不幸的是（在這些非趨勢市場中經常出現的情況）它失去了風向，回到了 US1120 支撐位。
從那時起，它試圖再次出現疲軟的反彈，但動力已經基本消散，到 9 月初，它又回到了 USD1100 水準。從這裡開始，我們很可能會看到重新測試 US1080 水準，這將成為下一個方向的支點。
同樣，房間里的大象是美國利率，但利率仍未受到影響。然而，觸發點現在越來越近了（確定嗎？12 月似乎是目前對首次加息時間最流行的猜測，但對美元黃金市場的影響現在有些值得懷疑，這取決於您是否認為它已經包含在金價中。
未平倉投機頭寸也反映了這種不確定性，過去幾周期貨市場的多頭頭寸大幅減少，ETF 凈頭寸也有所減少。然而，也有一些基金零星地買入，這表明此時投機市場的感覺很複雜。
從基本面來看，中國和印度的實物需求存在，但在這些水準上並不強勁，從他們的角度來看，肯定希望（或希望）降低價格，以再次創造體面的買入機會。
中國股市似乎已經有所穩定，因此對優質資產的逃離也正在減弱。
白銀本月也表現出一些積極的跡象，但與往常一樣，當情況變得艱難時，它遭受的損失最大。黃金/白銀比率在本月一度升至 80：1，這是自全球金融危機中期以來的最高水準。
不過，它確實有它的時刻，儘管 ETF 已經傳出一些空氣，但仍然是一群非常有粘性的群體，他們繼續在風雨中堅持這種金屬。
以當前價格計算，實物需求似乎遠遠超過供應，儘管這些現象通常不會持續很長時間，但世界各地的鑄幣廠都在努力跟上對銀幣和其他銀條的需求這一事實，這意味著隨著價格走低，白銀投資品有非常好的潛在支撐。它最大的問題是試圖找到一個應該守住的真實歷史支撐位，實際上這可能低至每盎司 12.00 美元。
鉑金和鈀金似乎都在某種程度上站穩了腳跟，小幅反彈讓一些人看到了希望，認為這些市場的底部可能即將觸底。
鉑金再次攀升至每盎司 1,000 美元以上（似乎主要是由於空頭回補），但隨著世界股市穩定下來，美國的積極數據對價格產生負面影響，鉑金已經失去了動力。一些投機興趣也從 ETF 中洩露出來。
鈀金在 8 月下旬觸底至 US520 水準後，本月基本橫盤整理。從那時起，它一直在 570 美元和 600 美元之間區間交易，但它再次開始威脅上行空間。
大部分回升似乎是由於空頭頭寸持有者獲利了結，以及一些未承諾的多頭建立。市場情緒總體上相當溫和，對 FOMC 的任何決定的反應都被認為不可預測。
ETF 也出現了一些輕微的清算，這有助於限制任何反彈。
從根本上說，幾乎沒有什麼可處理的，因為目前供需領域似乎沒有太大變化，因此目前很難從這些驅動因素中確定任何方向。然而，中國股市的平靜應該會激發人們對整體增長故事的更多信心，並由此轉化為世界增長的前景。
作者：Mike Ward。首次刊登於《珠寶世界》雜誌 2015 年 9 月版。
