金
黃金在 1 月和 2 月開局如此樂觀，但在美國經濟走強以及意識到最早可能在 6 月開始升息的幌子下，黃金突然撞上了一堵磚牆。1 月中旬籠罩市場的興奮很快就消散了，美國金價的幾次惡性飆升使金價處於 2014 年 11 月底以來的最低水準，只有強大的多頭擋在了它的去路。
隨著價格下降，一些似乎仍然樂於平均投注的參與者是中國人。雖然沒有達到農曆新年前的銷量，但該地區的需求仍然強勁，每天仍能看到來自中國大陸和香港的持續購買。
印度總理不降低進口關稅的決定實際上最初導致金價小幅上漲，因為一直坐在場邊等待好消息和更便宜價格的買家被迫補貨，儘管缺乏價格激勵。然而，這是短暫的，價格很快就受到了美國頭寸清算的壓力。
這導致美國期貨市場的投機性多頭頭寸大幅減少，整體投機性頭寸似乎總體上是方形到略微做空。現在的總體風險是，在如此短暫而急劇的回落至 USD1155.00水平之後，在任何數量的因素推動下都有快速反彈的傾向。這可能很簡單，比如美國發佈的增長數據表明美元可能不應該處於 2003 年以來的最高水準（以一籃子貨幣衡量）。像往常一樣，市場可能已經領先於真實情況而飆升，需要修正。
然而，從純粹的技術角度來看，隨著美國金價再次跌破 1180 美元，下一個目標變為 1080 美元，然後是 970 美元，作為市場 10 年走勢的整體回撤位。當然，時機就是一切，這些事情很少直線移動，但技術水準值得關注，因為其他交易者會觀察和交易它們。
銀
白銀已經證明自己比黃金更有彈性，在 2 月份的某個時候，每盎司上漲了 50 美分，而黃金只上漲了幾美元。不幸的是，這種繁榮只持續了很短的時間，金/銀比一度跌破 1：71;這是幾個月來未見的水準。
必須祝賀白銀ETF持有者的「勇氣」，因為即使價格大幅下跌，整體未平倉頭寸的水準也幾乎沒有變化。與黃金持有者相比，這種承諾似乎不那麼輕率，毫無疑問，這些投資工具缺乏清算有助於緩解白銀價格的打擊。
鉑
隨著鉑金的流動性問題和投機頭寸對其價格的影響再次凸顯出來，鉑金承受著進一步的壓力。由於總體市場規模和實物控制較小，與黃金或白銀等金屬相比，供需平衡特徵更容易受到投機利益的影響。去年南非推出兩隻鉑金 ETF 時就凸顯了這一點。隨之而來的需求將鉑金價格推高到比往常高得多。再加上礦場持續罷工造成的供應緊張，這一舉動更加嚴重。
然而，今年的情況有所不同，在今年開局良好之後，隨著礦山恢復運營以及 ETF 和期貨市場的清算，它現在繼續遭受實物供應增加的影響。然而，有趣的是，在過去一周左右的時間里，出現了一些對 ETF 的新買盤，其中大部分買入來自南非的一隻 ETF。越來越明顯的是，這些 ETF 很可能成為未來幾個月整體鉑金供需的“波動因素”。
然而，在實物方面，歐洲復甦的疲軟繼續阻礙著任何恢復鉑金需求的嘗試，一旦價格突破 1200 美元的水準，人們就脫下了手套。人們仍然認為，對鉑金需求增加的任何希望都取決於歐洲的好轉以及那裡對金屬的更大需求。
鈀
直到上周左右，Palladium 在定價方面相對毫髮無損。鈀金被視為將從美國復甦中受益最大的工業金屬之一，任何關於該經濟體有好消息的消息都會提振鈀金價格。自今年年初以來，它已經走弱，但似乎在 780-800 美元區間找到了良好的支撐。然而，這正在接受測試，從技術角度來看，從這裡開始的細分將回到US740水準。
鈀金 ETF 在過去幾週一直遭受一些清算，但 NYMEX 的凈多頭投機頭寸抵消了這一點，又增加了 250,000 盎司的新頭寸。這需要繼續給鈀金一個機會，讓鈀金有機會反彈至 800.00 美元水準。
作者：Mike Ward。首次刊登於《珠寶世界》雜誌 2015 年 3 月版。
