金色
正如上个月的评论所预测的那样，黄金确实从 1150 美元的中段区域开始反弹，并在空头回补消退和低位逢低吸纳停止后，成功冲高至 1225.00 美元。不出所料，主要催化剂还是美国经济表现方面的零星数据，以及美国首次加息时间的反复无常。究竟是 6 月，还是 9 月（甚至有些人开始认为是 12 月）？
因此，黄金市场在试图对美国、欧元区和中国传出的似乎每一条数据做出反应的同时，也在继续左右摇摆。由此产生的波动性使黄金市场并不适合胆小者，10 美元的波动几乎是任何交易时段的常态。就欧元、英镑和澳元而言，市场的波动性更大，澳元黄金日波动幅度高达 30 澳元，澳元也会随着每个数字的出现而波动。这种价格走势确实难以为继，将会在一个区间内稳定下来，但最大的问题是这个区间会是多少。
在美元黄金市场，1220 美元附近似乎有很好的阻力，而 1190 美元附近则有支撑。实际上，对美国将加息这一事实的认同可能是金价最重要的整体驱动因素，而且现在已经基本确定。实际上，进一步加息的速度和幅度在未来将更加重要，一旦首次加息，这将迅速成为焦点。
毫无疑问，对冲基金和其他交易商正在利用美国的低利率环境借入美元，投资于一系列产品（包括黄金、白银、多金属和贱金属等大宗商品）。大幅加息不仅会使现金更加昂贵，还会给所投资的产品带来压力，使其表现更好，并产生回报，以证明对其投资的合理性。
这种模式的转变很可能导致黄金价格下跌，从而给美国生产商带来更大的压力，因为在价格下跌的时候，这些生产商的利润已经非常微薄，而且几乎没有或根本没有对冲措施来保护他们。
以其他货币计价的黄金的救星是，在美元走强的情况下，这些货币的贬值将在一定程度上减轻打击，以欧元、英镑和澳元计价的黄金的价格下跌幅度可能不会像美元黄金那样大。
我们已经看到这种影响正在发生。近期，美国黄金的涨幅相对较小，加上欧元和英镑的抛售，在过去几周里，欧元黄金上涨了 3.50%，英镑黄金上涨了 2.00% 以上。
在这种情况下，可能导致美元黄金进一步反弹的主要风险是严重的地缘政治危机（虽然我们已经看到过几次这样的危机，但其影响都是短暂的）或美国经济再次完全脱轨。
银色
白银在本月几次勇敢地尝试反弹，甚至有几次表现超过了黄金，但最终还是屈服于无情的抛售压力，而这似乎是目前白银市场的一个重要组成部分。
白银最大的固有问题可能是，全球大部分白银生产都是黄金或贱金属生产的副产品。因此，从生产商的角度来看，他们可以在金属账户中积累白银库存，并在价格上涨时伺机出售。现在，纯银生产商的影响加剧了这一问题，他们乐于在保证利润的水平上出售并锁定远期价格。他们不会像金矿生产商那样受到股东和投资者的压力，在这种情况下，经常会有人提出这样的观点：他们根本不应该进行套期保值，而应该留出 “蓝天 “的上升空间，这样在黄金看涨的环境下，股价就会表现优异。不幸的是，这往往与公司管理的务实态度背道而驰，因为务实态度认为，以高于生产成本的价格提前出售部分产品是对采矿业务的审慎管理。
铂和钯
铂金和钯金在目前的市场上基本上只是区间交易，ETF 的投机性需求已经得到满足，基本供需平衡再次成为价格的主要驱动力。对这两种金属的流动性问题的认识可能已经平息了对铂金和钯金的投机热情，因为交易商认识到，在基础交易量没有基本深度的市场上，头寸（尤其是大头寸）很难管理，而且与黄金等大型深度市场相比，只有少数实物生产商和终端用户。
尽管如此，纽约商品交易所的铂金和钯金投机性净多头头寸在此期间确实有所增加，但这似乎主要是空头回补，而不是建立新的多头头寸。
铂金似乎停留在 1115 美元至 1185 美元的区间，钯金目前在 745 美元至 785 美元之间运行。
作者：迈克-沃德。首发于《珠宝世界》杂志 2015 年 4 月刊。
