金色
黄金在 1 月和 2 月曾一度充满希望，但突然在美国经济走强以及加息可能最早于 6 月开始的现实面前碰了壁。1 月中旬笼罩市场的亢奋情绪迅速消散，美国金价几次恶性暴跌，使黄金跌至 2014 年 11 月底以来的最低水平，只有强劲的多头在阻挡黄金。
在价格回落的过程中，似乎只有中国人仍乐于平均参与。虽然没有达到春节前的成交量，但该地区的需求依然强劲，每天仍能看到来自内地和香港的持续购买。
印度总理不降低进口税的决定实际上最初导致了金价的小幅上扬，因为那些一直在观望等待好消息和更低价格的买家被迫重新进货，而不管价格是否有上涨的动力。然而，这只是昙花一现，金价很快就在美国清仓的压力下回落。
这导致美国期货市场的投机性多头头寸大幅减少，整体投机性头寸似乎普遍持平或略微偏空。现在的总体风险是，在经过如此短暂而急剧的下跌回到 1155.00 美元的水平后，有可能在各种因素的推动下迅速反弹。这可能很简单，比如美国公布的经济增长数据显示，美元汇率可能不应该达到 2003 年以来的最高水平（以一篮子货币衡量）。与往常一样，这种可能性是市场已经先于真实情况飙升，需要进行修正。
不过，从纯技术角度来看，随着美国金价再次跌破 1180 美元，下一个目标将是 1080 美元，然后是 970 美元，作为市场 10 年运行的整体回调。当然，时机决定一切，这些东西很少直线运动，但技术水平值得关注，因为其他交易者也在观察和交易它们。
银色
白银显示出比黄金更强的韧性，二月份一度出现每盎司 50 美分的涨势，而黄金只上涨了几美元。遗憾的是，这种亢奋的情绪只持续了很短的时间，黄金/白银的比率曾一度跌破 1:71，这是许多个月以来从未见过的水平。
必须祝贺白银 ETF 持有者的 “火场勇气”，因为即使银价大幅下跌，总体持仓水平也几乎没有变化。与黄金持有者相比，白银持有者的承诺似乎更少一些，毫无疑问，这些投资工具没有清仓，这有助于减轻对银价的打击。
白金级
铂金的流动性问题和投机性头寸对其价格的影响再次凸显，使铂金进一步承压。由于铂金市场在规模和实物控制方面都较小，因此其供需平衡的特点比黄金或白银等金属更容易受到投机利益的影响。这一点在去年南非推出两只铂金 ETF 时得到了凸显。随之而来的需求将铂金价格推得比正常情况下高得多。再加上矿山持续罢工造成的供应紧张，加剧了铂金价格的波动。
然而，今年的情况恰恰相反，在经历了一个良好的开端之后，随着矿山的重新投产以及 ETF 和期货市场的清算，实物供应量正在继续增加。但有趣的是，在过去一周左右的时间里，ETF 又出现了一些新的买盘，其中大部分买盘来自南非的一个 ETF。很明显，这些 ETF 很可能成为未来几个月铂金总体供求的 “摇摆因素”。
然而，在实物方面，欧洲经济复苏的疲软仍然阻碍着任何重振铂金需求的尝试，一旦铂金价格突破1200美元的关口，铂金需求的希望就破灭了。任何增加铂金需求的希望仍然取决于欧洲经济的好转，以及欧洲汽车对铂金的更大需求。
钯金
直到最近一周左右，钯金在价格方面相对没有受到影响。钯被视为从美国经济复苏中受益最大的工业金属之一，任何有关美国经济好转的消息都会提振钯价。自年初以来，钯价走弱，但似乎在 780-800 美元区间找到了良好的支撑。不过，这一支撑位正在经受考验，从技术角度看，如果跌破这一支撑位，钯价将会回到740美元的水平。
在过去几周里，钯金交易所交易基金（ETF）遭遇了一些清算，但纽约商品交易所（NYMEX）的投机性净多头头寸抵消了这一影响，又增加了25万盎司的新头寸。这种情况需要继续下去，使钯金有机会反弹至 800.00 美元的水平。
作者：迈克-沃德。首发于《珠宝世界》杂志 2015 年 3 月刊。
