Madenden Piyasaya - Mayıs 2015

Altın

Metal piyasaları genel olarak ABD ekonomisine, faiz oranı senaryosuna ve ABD dolarının para birimleri sepeti karşısındaki genel gücüne (ya da zayıflığına) odaklanmaya devam ediyor. Altın, piyasanın bu ekonomik faktörlere bakışının temel göstergesi olmaya devam ediyor. Mayıs ayında ABD’den gelen bazı zayıf ekonomik veriler, uzun vadeli ABD faiz oranlarının düşmesine ve doların yumuşamasına neden oldu. Sonuç, altını bir önceki ayın önemli bir direnç noktası olan 1220.00 seviyesine ve nefes almak için duraklamadan önce 1230.00 ABD dolarına iten bir başka kısa vadeli ralli oldu. Açığa satış artık tamamlanmış gibi görünüyor ve asıl soru, bahisçilerin altını yılın başlarında görülen 1300,00 ABD doları seviyelerine geri götürmeye çalışacak kadar yükselip yükselmeyeceği. Altın için buradan sonraki sorun, bir süredir piyasada olan ve kar elde etmek için çok az fırsatı olan önemli sayıda “bayat” uzun pozisyonun bulunduğu seviyelere doğru ilerliyor olmasıdır. Ayrıca AUD cinsinden çok cazip seviyelere yaklaşıyor (1540,00 AUD civarında) ve bu da daha önce Avustralyalı altın üreticilerinin bazı hedge işlemlerini teşvik etmişti. Altının buradan devam edebilmesi için muhtemelen saf ekonomik faktörlerin dışında yeni bir itici güce ihtiyacı var ve bu da onu US1238.00’den yukarı ve tekrar US1250’ye doğru yönlendirecek. Jeopolitik güçler son iki aydır nispeten sessiz olduğundan burada bir hareket alanı olabilir. Piyasanın ne kadar ürkek olduğunu gösteren ABD’den gelen tek bir olumlu rakam (Nisan ayı için beklenenden daha iyi konut başlangıçları) altını ons başına 20 USD’ye nispeten kolay bir şekilde geri itmeyi başardı.

Bıçak sırtında dengelenmek muhtemelen şu anda altın için en iyi tanım.

Gümüş

Gümüş, altınla birlikte yükselişe geçti ve genel olarak ondan daha iyi performans gösterdi. US16.50 seviyesini aştıktan sonra hızla 17.00’yi aştı ve US18.00’in hemen altında yüksek bir seviyeye ulaştı. Tüm yıl boyunca 1:70’in altına düşmeyen altın/gümüş rasyosu 1:69’a geriledi ki bu da tarihsel olarak istisnai bir seviye olmasa da son dönemde aldığı darbeler ışığında makul bir toparlanmadır. Ancak gümüş de altını vuran aynı durumdan muzdarip olacak. Spekülatörlere kar elde etmek için çok az fırsat veren bir fiyat aralığı ile hala büyük bir uzun pozisyon (özellikle ETF’lerde) var. Masadan bir miktar değer alma isteği artıyor ve aynı zamanda gümüş üreticileri, geri dönüşlerin ne kadar vahşi olabileceğini deneyimlerinden bildikleri için bu değişken metalde yeniden riskten korunma arayışına giriyor.

Altındaki geri dönüş gümüşü US17.00 seviyesine doğru geri itti ve şimdi zor kazanılan kazançlarını korumaya çalışması için baskı var.

Platin ve Paladyum

Platin ve Paladyum son zamanların en yüksek seviyelerine ulaştı ve özellikle platin sıçrama yaptı. Ancak her ikisi de ana direnç seviyelerinde zorlandı (platin US1180 ve paladyum US800 seviyesinde. TOCOM ve NYMEX vadeli işlem piyasaları gibi klasik platformlardan gelen spekülatif ilgideki artış, ETF’lerden sızan kar alımlarıyla oldukça iyi bir şekilde dengelendi ve bu nedenle net spekülatif pozisyonlar muhtemelen hala önceki aylarda görülen genel seviyelerde, ancak piyasa teklifleri arasındaki dağılım artık daha çeşitli.

PGM’ler için ileriye dönük genel itici güçler açısından paladyum, platine kıyasla hala daha olumlu bir tablo çiziyor. Çin ve Kuzey Amerika’da benzinle çalışan araçlara yönelik artan talep küresel krizden sonra iyi bir şekilde toparlandı ve zaten daralmış olan piyasada katalitik konvertörler için paladyuma olan ihtiyacın artması US800’deki direnç seviyesinin kırılması için iyi bir işaret (her iki ülkedeki endüstrilerin büyümesinin mevcut seyrinde devam ettiği varsayılırsa).

Otomotiv talebinin büyük bir kısmının Avrupa’daki dizel araç talebindeki canlanmaya bağlı olduğu platin için görünüm o kadar da olumlu değil. Euro Bölgesi ekonomik sıkıntılar içinde bocalamaya devam ederken, araç talebi genel olarak cansız ve kesinlikle ABD ve Çin’de görülen hızda değil. Platin arzı da Güney Afrika’da geçen yıl bu zamanlar grevde olan madenlerden madenciliğin yeniden başlamasıyla iyileşti.

Tüm bunların sonucu muhtemelen platin/palladyum oranının ortalama 1:1.7 seviyesinden 1:1.5 hatta 1:1.4 seviyesine doğru daralmaya devam etmesi olacaktır.