ABC Bullion’da bize sıkça sorulan sorulardan biri altının ‘ucuz’ mu yoksa ‘pahalı’ mı olduğudur. Altın nakit akışı üretmediğinden, altının ne kadar pahalı olduğunu değerlendirirken kullanılabilecek geleneksel bir değerleme modeli olmadığından, bu basit bir soru değildir.
Ancak altının ucuz mu yoksa pahalı mı olduğunu anlamaya çalışırken bakılabilecek bir dizi ölçüt vardır. Bu ölçütlerden biri basitçe yer üstündeki altının değerine bakmak ve bu değeri diğer finansal varlıkların değerine bölmektir. Bu finansal varlıklar arasında, örneğin süper emeklilik fonlarının büyük bir kısmını oluşturan varlık türleri olan hisse senetleri, devlet tahvilleri ve banka hesapları gibi şeyler yer alır.
Altınla başlarsak ve sadece mücevher, külçe ve madeni para şeklinde tutulan altına bakarsak, toplam 150.800 tona ulaşırız. Ons başına 1200 ABD Doları spot fiyat baz alındığında, bu altının toplam değeri yaklaşık 5.87 Trilyon ABD Dolarıdır.
Bu kulağa çok fazla para gibi geliyor ve altın fiyatının son 15 yılda 300 ABD dolarının altından 1.00 ABD dolarının üzerine çıktığını düşündüğünüzde, altının pahalı olduğunu düşünmek cazip gelecektir.
Ancak gerçek şu ki, dünyadaki altının değeri yaklaşık 6 Trilyon ABD Doları, dünyadaki tüm hisse senedi ve tahvil piyasalarının toplam değerini temsil eden 250 Trilyon ABD Dolarının çok üzerinde. Bu şekilde düşünüldüğünde, altın kulağa o kadar da pahalı gelmiyor.
Gerçekten de ABD’nin toplam finansal varlıklarının sadece %3’ünü oluşturan altın bugün çok ucuz sayılabilir, zira aşağıdaki grafikten de anlaşılacağı üzere geçmişte çeşitli dönemlerde (1930’ların başı ve 1980’ler örnek olarak verilebilir) altın, finansal varlıkların değerinin %20’sine yakın bir kısmını oluşturmuştur.
Adil olmak gerekirse, yukarıdaki grafik altının ucuz olduğunu kanıtlamıyor ve fiyatların önümüzdeki yıllarda düşmeyeceğinin garantisi yok. Ancak bu gibi metrikler ve çok da uzak olmayan geçmişle yapılan karşılaştırmalar, altının değerini ölçmek için kullanabileceğimiz diğer metriklerin yanı sıra, altının bugün pahalı olduğuna ve fiyatların önümüzdeki yıllarda düşeceğine inandığımızı kesinlikle vermelidir.
Ne de olsa tarih tekerrür etmeyebilir ama kafiyeli olduğu kesin. Yukarıdaki grafik, altın fiyatlarının önümüzdeki yıllarda çok daha yükselebileceğini gösteriyor.
Jordan Eliseo
Baş Ekonomist
ABC Bullion
