Madenden Piyasaya - Mart 2015

Altın

Ocak ve Şubat aylarında umut verici bir başlangıç yapan altın, ABD ekonomisinin güçlenmesi ve faiz artırımlarının Haziran ayı gibi erken bir tarihte başlayabileceğinin anlaşılmasıyla aniden duvara tosladı. Ocak ayının ortalarında piyasayı saran coşku çok hızlı bir şekilde dağıldı ve ABD altın fiyatındaki birkaç sert düşüş, altını Kasım 2014’ün sonundan bu yana en düşük seviyelerde bıraktı ve önünde sadece güçlü boğalar duruyordu.

Fiyat düştükçe ortalama alım yapmaktan hâlâ memnun görünen tek katılımcılar Çinliler. Çin Yeni Yılı öncesinde görülen hacimlerde olmasa da, bölgedeki talep güçlü kalmaya devam etti ve Anakara ve Hong Kong’dan günlük bazda tutarlı alımlar görülmeye devam ediyor.

Hindistan Başbakanı’nın ithalat vergisini düşürmeme kararı aslında başlangıçta altın fiyatında küçük bir artışa neden oldu, çünkü kenarda oturup iyi haberler ve daha ucuz fiyatlar bekleyen alıcılar, fiyat teşviki olmamasına rağmen stok yapmak zorunda kaldı. Ancak bu durum kısa sürdü ve fiyat kısa süre sonra ABD’deki pozisyon tasfiyesinin baskısı altına girdi.

Bu durum, ABD’deki vadeli işlemler piyasasında spekülatif uzun pozisyonun önemli ölçüde azalmasına neden oldu ve genel spekülatif pozisyon genel olarak kare ile hafif kısa arasında görünüyor. Şu anda genel risk, USD1155.00 seviyesine bu kadar kısa ve keskin bir düşüşün ardından, herhangi bir sayıda faktör tarafından yönlendirilen hızlı bir ralli eğilimi olmasıdır. Bu, ABD dolarının muhtemelen 2003’ten bu yana en yüksek seviyesinde olmaması gerektiğini gösteren ABD’den büyüme rakamlarının açıklanması kadar basit bir şey olabilir (bir para birimi sepetine karşı ölçülür). Her zamanki gibi, piyasanın gerçek hikayenin önüne geçmesi ve düzeltmeye ihtiyaç duyması da bir olasılıktır.

Ancak tamamen teknik bir perspektiften bakıldığında, ABD altın fiyatının tekrar 1180 doların altına düşmesiyle, bir sonraki hedef 1080 dolar ve ardından piyasanın keyif aldığı 10 yıllık koşunun genel bir geri çekilmesi olarak 970 dolar haline geliyor. Elbette zamanlama her şeydir ve bu şeyler nadiren düz bir çizgide hareket eder, ancak teknik seviyeler izlemeye değer çünkü diğer tüccarlar onları izler ve ticaretini yapar.

Gümüş

Gümüş, altından biraz daha dirençli olduğunu göstermiş ve Şubat ayında bir noktada ons başına 50 sentlik bir ralli düzenlerken altın sadece birkaç dolar değer kazanmıştır. Bu coşku ne yazık ki sadece kısa bir süre sürdü ve altın/gümüş oranı aylardır görülmeyen bir seviye olan 1:71’in altına kısa bir süreliğine düştü.

Gümüş ETF sahiplerini “ateş altındaki cesaretleri” için kutlamak gerekir zira fiyattaki büyük düşüşe rağmen toplam açık pozisyon seviyeleri neredeyse hiç değişmedi. Görünüşe göre bu bağlılık altın sahiplerine kıyasla daha az uçucu ve bu yatırım araçlarının tasfiye edilmemesinin gümüş fiyatına gelen darbeyi hafifletmeye yardımcı olduğuna şüphe yok.

Platin

Platin, likidite sorunları ve spekülatif pozisyonların fiyat üzerindeki etkisinin bir kez daha vurgulanmasıyla daha fazla baskı altına girmiştir. Büyüklük ve fiziki kontrol açısından genel olarak daha küçük bir piyasa olan platinin arz/talep dengesi özellikleri, spekülatif çıkarların etkisiyle altın veya gümüş gibi metallere kıyasla çok daha kolay bozulabiliyor. Bu durum geçen yıl Güney Afrika’nın iki platin ETF’sini piyasaya sürmesiyle vurgulanmıştır. Bunun ardından gelen talep platin fiyatlarını normalde olduğundan çok daha yüksek seviyelere taşıdı. Madenlerde devam eden grevlerden kaynaklanan arz sıkışıklığı ile birleşince bu hareket daha da şiddetlendi.

Ancak bu yıl durum tersine döndü ve yıla sterlinle başladıktan sonra, madenler tekrar faaliyete geçtikçe artan fiziksel arz ve ETF’ler ile vadeli işlem piyasalarındaki likidasyondan zarar görmeye devam ediyor. Ancak ilginç bir şekilde son bir hafta içinde ETF’lere yeniden alım geldi ve alımların büyük bir kısmı Güney Afrika ETF’lerinden birine geldi. Bu ETF’lerin önümüzdeki aylarda genel platin talebi ve arzı için “salıncak faktörü” olabileceği açıkça görülüyor.

Ancak fiziki tarafta, Avrupa’daki toparlanmanın zayıflığı platin talebini canlandırmaya yönelik her türlü girişimi engellemeye devam ediyor ve fiyat 1200 ABD seviyesini aştığında eldivenler çıkarıldı. Platin talebinin artacağına dair umutlar hala Avrupa’da toparlanmaya ve metalin araçlara girmesi için daha büyük bir iştahın oluşmasına bağlı görülüyor.

Paladyum

Paladyum geçtiğimiz haftaya kadar fiyatlandırma açısından nispeten zarar görmeden kurtuldu. ABD’deki toparlanmadan en çok faydalanacak endüstriyel metallerden biri olarak görülen paladyumun fiyatını, bu ekonomide daha iyi bir hikaye olduğuna dair her haber destekledi. Yılın başından bu yana zayıfladı ancak 780-800 ABD doları aralığında iyi bir destek buluyor gibi görünüyor. Ancak bu test ediliyor ve teknik bir bakış açısıyla buradan bir kırılma US740 seviyesine geri dönülmesini sağlayacaktır.

Paladyum ETF’leri son birkaç haftadır bir miktar likidasyondan muzdarip ancak NYMEX’teki net uzun spekülatif pozisyonlar 250.000 ons daha yeni pozisyon ekleyerek bunu fazlasıyla dengeledi. Paladyumun US800.00 seviyesine kadar yükselmesi için bu durumun devam etmesi gerekecek.