Ouro
O ouro, que tinha começado de forma tão promissora em janeiro e fevereiro, de repente bateu numa parede de tijolo sob o pretexto de uma economia americana mais forte e a perceção de que as subidas das taxas de juro podem começar a ocorrer já em junho. A euforia que tomou conta do mercado em meados de janeiro dissipou-se muito rapidamente e alguns picos viciosos no preço do ouro dos EUA deixaram o ouro nos níveis mais baixos desde o final de novembro de 2014 e apenas os touros fortes ficaram no seu caminho.
Os chineses são os únicos participantes que parecem ainda estar satisfeitos com a descida dos preços. Apesar de não atingir os volumes registados antes do Ano Novo Chinês, a procura na região manteve-se forte e continuam a verificar-se diariamente compras consistentes no continente e em Hong Kong.
A decisão do Primeiro-Ministro indiano de não reduzir os direitos de importação resultou inicialmente numa pequena subida do preço do ouro, uma vez que os compradores que tinham estado à margem, à espera de boas notícias e de preços mais baixos, foram forçados a reabastecer-se, independentemente da falta de incentivo de preços. No entanto, isto foi de curta duração e o preço logo voltou a ser pressionado pela liquidação de posições nos EUA.
Isto resultou numa redução significativa da posição especulativa longa no mercado de futuros nos EUA e o posicionamento especulativo global parece ser geralmente quadrado a ligeiramente curto. O risco geral agora é que, após uma queda tão curta e acentuada de volta ao nível USD1155,00, há a propensão para uma rápida recuperação impulsionada por qualquer número de fatores. Isso poderia ser algo tão simples como a liberação de números de crescimento dos EUA que mostram que o dólar americano provavelmente não deveria estar em seu nível mais alto desde 2003 (medido contra uma cesta de moedas). Como de costume, a possibilidade é que o mercado tenha subido antes da história real e precise de se corrigir.
De uma perspetiva puramente técnica, no entanto, com o preço do ouro dos EUA caindo abaixo de US $ 1180 novamente, o próximo alvo torna-se US $ 1080 e, em seguida, US $ 970 como uma retração geral da corrida de 10 anos que o mercado tem desfrutado. O timing, claro, é tudo, e estas coisas raramente se movem em linha reta, mas vale a pena observar os níveis técnicos porque outros investidores observam-nos e negociam-nos.
Prata
A prata tem-se mostrado um pouco mais resistente do que o ouro e, a certa altura, em fevereiro, teve uma recuperação de 50 cêntimos por onça, enquanto o ouro apenas ganhou um par de dólares. A exuberância durou pouco tempo, infelizmente, com o rácio ouro/prata a cair brevemente abaixo de 1:71; um nível que não se via há muitos meses.
Os detentores de ETFs em prata devem ser felicitados pela sua “coragem sob fogo”, uma vez que os níveis de posições abertas globais quase não se alteraram, mesmo com a grande queda no preço. Parece que o compromisso é menos volúvel do que o dos detentores de ouro e não há dúvida de que a falta de liquidação destes veículos de investimento está a ajudar a amortecer o golpe para o preço da prata.
Platina
A platina sofreu novas pressões, uma vez que, mais uma vez, são salientados os seus problemas de liquidez e o impacto que as posições especulativas têm no seu preço. Sendo um mercado globalmente mais pequeno em termos de dimensão e de controlo do material, as caraterísticas do equilíbrio procura/oferta podem ser perturbadas muito mais facilmente pelo impacto dos interesses especulativos do que no caso de metais como o ouro ou a prata. Este facto foi evidenciado no ano passado, quando a África do Sul lançou dois ETF de platina. A procura que se seguiu fez subir os preços da platina muito mais do que o normal. Em combinação com a compressão da oferta devido às greves em curso nas minas, o movimento foi exacerbado.
Este ano, no entanto, o sapato está no outro pé e, após um início de ano em libras esterlinas, continua a sofrer com o aumento da oferta física à medida que as minas voltam a funcionar e a liquidação dos ETFs e dos mercados de futuros. Curiosamente, no entanto, na última semana ou assim, tem havido alguma compra renovada nos ETFs, com a maior parte da compra a vir para um dos ETFs sul-africanos. Está a tornar-se claro que estes ETF’s podem muito bem vir a ser o “fator de oscilação” para a procura e oferta global de platina nos próximos meses.
No lado físico, no entanto, a fraqueza da recuperação europeia continua a perseguir quaisquer tentativas de reavivar a procura de platina e uma vez que o preço quebrou o nível US1200, as luvas foram retiradas. Qualquer esperança de um aumento da procura de platina continua a depender de uma reviravolta na Europa e de um maior apetite pelo metal que vai para os veículos.
Paládio
O paládio escapou relativamente incólume do lado dos preços até à última semana ou assim. Visto como um dos metais industriais que mais beneficiará de uma recuperação dos EUA, qualquer notícia de uma história melhor nessa economia tem reforçado o preço do paládio. Tem enfraquecido desde o início do ano, mas parece estar a encontrar um bom apoio na faixa dos US780-800. Este está a ser testado, no entanto, e de um ponto de vista técnico, uma quebra a partir daqui irá configurar um movimento de volta para o nível US740.
Os ETFs de paládio têm sofrido alguma liquidação nas últimas duas semanas, mas as posições especulativas longas líquidas no NYMEX mais do que compensaram isso, adicionando mais 250.000 onças de novas posições. Isto terá que continuar para dar ao paládio uma chance de recuperar o nível de US800,00.
Escrito por Mike Ward. Publicado pela primeira vez na revista Jewellery World, edição de março de 2015.