ゴールド
米国金は、7月の大幅下落のギャップを埋めただけでなく、一部の投資家をロングに誘導するほどの上昇を見せた。上値が1160米ドルを突破した後、次のターゲットである1200米ドルを中心としたレトリックが展開された。しかし、残念ながら（このような非トレンド相場ではよくあることだが）風はなくなり、US1120のサポートレベルまで戻ってきた。
そこから再び弱い上昇を試みたが、その勢いはすでにほとんど失われており、9月初旬には1100米ドル台まで反落した。ここからは、1080米ドルレベルの再テストが行われ、これが次の方向への動きの軸となる可能性が高い。
繰り返すが、部屋の中の象は米国の金利である。しかし、その引き金となる時期が近づいているのは確かだ。最初の利上げの時期については、12月というのが現在のところ最も有力な推測のようだが、すでに金価格に織り込まれていると考えるかどうかによって、米ドル建て金市場への影響はやや疑問符がつく。
投機筋のオープンポジションもこの不透明感を反映して、ここ数週間、先物市場のロングポジションが大幅に減少し、ETFのネットポジションも減少した。しかし、一部のファンドからは散発的な買いが散見され、投機市場の現時点での混迷ぶりを物語っている。
ファンダメンタルズ面では、中国とインドの現物需要はあるが、この水準では強くはない。
中国の株式市場はいくらか落ち着きを取り戻したようで、金を支えた質への逃避も今は収まっている。
銀は今月も明るい兆しを見せたが、いつものように厳しい状況になると最も苦しんだ。金と銀の比率は一時80:1まで上昇したが、これはGFCの最中以来の水準である。
ETFから空気が抜けたとはいえ、厚かましくもこの金属にしがみつき続ける、驚くほど粘着力のある仲間たちだ。
このような現象は、通常あまり長くは続かないものですが、世界中の造幣局が銀貨や銀地金の需要に追いつくのに苦労しているという事実は、銀地金価格が下降していく中で、銀地金投資に対する非常に良い下支えがあることを示唆しています。このような状況下において、銀地金価格が下値を切り上げていることは、銀地金価格が下値を切り上げていることを意味し、銀地金価格が下値を切り上げていることは、銀地金価格が下値を切り上げていることを意味し、銀地金価格が下値を切り上げていることを意味します。
プラチナとパラジウムは、小幅な上昇によって、これらの市場の底が近いかもしれないという希望を一部の人々に抱かせ、やや足元を固めつつあるようだ。
プラチナは再び1オンス＝1,000米ドルを上回ったが（主にショ ートカバーによるもの）、世界の株式市場が落ち着きを取り戻し、米 国の良好なデータがプラチナ相場にマイナスの影響を及ぼしたた め、力尽きた。投機的関心の一部はETFからも漏れている。
パラジウムは、8月下旬に520ドル台で底を打った後は、ほぼ横ばい で推移した。それ以来、パラジウムは570米ド ルから600米ド ルまでのレンジ取引を続けているが、再び上値を脅かし始 めている。
この反騰の大半は、ショート・ポジションの保有者が利益を確定したことによるもので、一部にはロングを確定していないものもあるようだ。FOMCの決定に対する反応は予断を許さないとみられ、全般的にはかなり冷静なムードとなっている。
ETFはまた、上昇を抑えるための軽い清算も見られた。
ファンダメンタルズ的には、現時点では需給圏に大きな変化が見られないため、これらの要因から方向性を見出すのは難しい。しかし、中国株式市場が落ち着きを取り戻したことで、中国全体の成長ストーリーに少し自信が持てるようになり、それに関連して世界の成長も少し明るい兆しが見えてくるはずだ。
文：マイク・ウォード初出はジュエリー・ワールド誌2015年9月号。