ゴールド
先月もまた、米国とその回復の足踏みに注目が集まった。成長への道のりは決して平坦な（あるいは直線的な）ものではないという概念に、市場はまだ苦慮しているようだ。5月中旬には、米国が再びストラグル・ストリートに戻ったことを示唆するような数字が相次ぎ、経済指標を下回る数字がいくつか出ただけで、米ドル指数は売られ、米国債利回りは低下した。同時に、貴金属（特に金と銀）はパニック的なショートカバーが見られ、米国経済が再び「水泡に帰した」ことを確認するような一連のデータに備えたロングポジションも見られた。金はあっという間に1オンス＝1230.00ドルまで上昇し、市場はこれがトレンドであることの確認を待った。
しかし、これまでと同じように、米国が完全にレールを外れたわけではないことを示す数字が出始め、予想を上回る雇用者数が神経質なロングを市場から退場させた。金は1オンスあたり1160米ドル近くまで下落した後、中国とインドの現物需要のおかげで回復に転じた。
このような現物買いは、金が1180米ドルを割り込むたびに明らかになり続け、現在は床を置くのに十分なようだ。
その後、利上げの時期と規模について、FRB公開市場委員会（FOMC）からの発表を待つことになった。今回も、最初の利上げは9月、そして12月に行われ、FF金利は現在の0.125％から0.625％に引き上げられるというのがコンセンサスとなっているようだ。実際、声明文にサプライズはなく、金と銀は安値から何とか上昇したが、金は1200米ドル、銀は16.00米ドルをわずかに上回るという、使い古された中間の水準に戻っただけだった。
ギリシャの金融危機は貴金属市場でもその一翼を担っているが、その影響は金属によって、さらには視点によってさまざまである。
確かに、最近の歴史を見ても、このような地政学的要因による上昇効果は、このような値動きに対して特別に設定されたポジションの継続的な基本的な清算に直面して、すぐに消滅するように思われる。噂を買い、事実を売る」という古い格言は、今にして思えば、このようなイベント主導の反応における金市場への賢明なアドバイスであった。
全体として、金相場はこの水準では比較的冷静であり、特別な出来事が発生しない限り、簡単に動揺するような大きなポジションが市場の両サイドに張り出しているようには見えない。また、北半球は “夏枯れ “に向かっており、ファンドマネージャーやマクロトレーダーの多くは、金市場を選ぼうとするよりも、今後2ヶ月間、夏の賃貸物件を最も良い条件で購入することに精を出していることだろう。
シルバー
銀は、入手可能なデータに対して金と同じように反応したが、いつものように、より力強く反応した。銀の値動きは、1ヶ月の間に10％以上も急騰し、銀が気の弱い人のための投機商品ではないという評判を正当化しました。
17.75米ドルに近づくにつれ、長年の保有者がようやく値を下げたことで、ETFの堅固なスペースからついにポジションが漏れた。また、以前のレポートでも触れたように、銀の相場転換は残酷で執拗な傾向があり、手遅れになるのを待つために相場を追いかける機会は無限にある。
しかし、銀はUSD16.00以下の水準で良好なサポートを得ており、（少なくとも当面は）USD15.80の水準で買い戻されている。
FOMC声明後の非常に短い急騰の後、少し落ち着きを取り戻しているようで、金と同様、サポートが破られれば、”下を見ろ！”ということになるかもしれない。
プラチナとパラジウム
プラチナとパラジウムはともに、今月中にETFから清算され、他の貴金属と同様に、現在、下値圏を維持しようと争っている。パラジウムが長年の支持線である735 米ドルを突破したのに比べ、プラチナはやや異例なことに、この下値圏で踏ん張っ ている。
ギリシャ危機とそのユーロ圏への波及を考慮すると、プラチナのパフォーマンスはさらに驚くべきものとなる。このXファクターが頭をもたげるなか、欧州経済が力強く回復する可能性はきわめて限られている。その結果、前述したように、ディーゼル車が大半を占めるこの環境におけるプラチナの需要も非常に限られているように思われる。
しかし、プラチナはここ1ヵ月間、パラジウムのような投機的 な売りに見舞われていない。CME先物市場のパラジウムの投機的ショートポジションは、 先月に60万オンス近く増加した。これは、パラジウムの生産量と全体的な供給量が非常に限られて いることを考慮すると、非常に大きな数字である。しかし、ここか らさらに下落しなかった場合（あるいは利益確定の兆しが見え始めた場 合）、ほぼ間違いなくこの下値から急騰するだろう。
文：マイク・ウォード初出：ジュエリー・ワールド誌2015年6月号
