2015年2月 月例解説
スイス国立銀行がスイスフランとユーロの固定を解除したため、スイスフランは暴落した。この動きはほぼ予想外であり、投機筋が口座の価値を大幅に上回る損失を出し、市場の流動性不足から通貨取引からの撤退が不可能となったため、ユーロ保有者は傷を舐め合い、一部の取引プラットフォームは金融支援を求める事態となった。その結果、ユーロ建て金地金は大きな恩恵を受け、米ドル建て金地金の価格も押し上げられた。
米ドルの金は1オンス1265米ドルまで急速に上昇し、その後、米国の弱いデータが、米国の利上げが多少延期されるだろうという理由で投機筋の関心を高め、上昇を続けた。同時に、中国はできる限りの速さで金を吸い上げ続けているようで、1月の1ヶ月間で255トンが上海先物市場から持ち出されたとの報告がある。識者はこの数字を12ヶ月で外挿し、中国が世界の金供給を年間ベースですべて奪っているという議論を展開している。しかし、より理性的な観察者たちは、これは中国で金の需要が最も高い時期として認識されている旧正月の前の期間であることに注目している。また、米国の非農業部門雇用者数が予想を上回ったという単純な数字が、米国の景気回復がまだ軌道に乗っていることを示唆したとき、金が当初上昇した後、1セッションで40米ドル下落したことも、市場のロングポジションの多さの表れであろう。
金にとってプラス面は、インドのナレンドラ・モディ首相が金の輸入関税10％を最大4％引き下げることを検討しているということだ。これは、おそらく金の急騰を引き起こすだろうが、実際には、インドで必要な金の多くは、おそらく他の「起業家」旅行者によって満たされている。金塊の密輸は、ここ数年見られなかった高水準に達している。
贔屓目に見ても、豪ドル建て金価格は2月初旬に史上最高値の1オンス1735豪ドルに匹敵する水準に達し、1684.00豪ドルでピークをつけた後、豪ドルは再び足元を固め、豪ドル建て金はあっという間に1625.00豪ドルの水準まで下落した。
先月、銀は金の後塵を拝したことは間違いなく、金の上昇に追随はしたものの、金を大きく上回ることはありませんでした。金と銀の比率は1:72程度で頑強に推移しており、これは銀が歴史的に見ても金に比べて相対的に割安であることを意味しています。金と銀の比率は依然として1:72前後と頑強に推移しており、金と銀の歴史的な比較では銀は相対的に割安である。しかし、ETFの保有量は増加し続けているが、そのペースはかなり緩やかで、同時期に追加されたのは50万オンス程度である。
銀の需要面では、世界的な景気回復の鈍化を鑑みると、明るい展望を描くことは難しい。そのため、銀の価格上昇を期待することはできない。
ソースブルームバーグ
プラチナは、1月初めに1285.00米ドルの高値まで上昇し、2月にも1260米ドルを目指したが、その後急落したため、1200米ドルの水準を維持するのに苦労している。プラチナの値動きを説明するには、「階段を上ってエレベータで下る」という古い格言を参照する必要がある。
これはおそらく、欧州の混乱と、欧州の産業部門が今年もサプライチェーンが途切れることなく供給量を伸ばせるという期待が急速に薄れつつあることを実感しているためだろう。
また、新たに組成された南アフリカ産プラチナETFの1つが清算されたことも、プラチナの上昇を妨げた。これらのファンドの1つが、昨年の総需要の牽引役から今年の追加供給源へと比較的短期間で転換したことで、プラチナのような比較的流動性の低い金属にとっては吸収しにくい二重の打撃を受けることになった。
パラジウムは一時、他の白金族が示した悲観論をはねのけ るかに見えた。しかし、最終的には、売りと利益確定売りが重荷となり、相場は降伏した。ここでもまた、米国から発表された経済統計がまだら模様であ ったため、世界経済の力強い回復と自動車需要の増加に対する期待 がしぼんだ。プラチナと同様に、パラジウムも今年の増産を控えており、そ れに見合う需要の増加がなければ、価格面でも苦しい戦いを強いられ るであろう。
ただし、パラジウムの投機的ポジションの一部は縮小しており、NYMEX市場のネット・ロングは約4万7000オンス減少し、ETFの保有量も過去5週間減少している。これらの減少により、ここからの上昇に対する売り圧力が弱まることが期待される。
現実的には、パラジウムは今後しばらくの間、750米ド ルから800米ドルのレンジ取引となりそうだ。
文：マイク・ウォード初出はジュエリー・ワールド誌2015年2月号。