米国経済が依然として浮揚に苦戦していることを示すデータが相次ぎ、月間を通じてドル安と金高が進行した。10月初めの非農業部門雇用者数は予想を大きく外れ、FRBメンバーのコメントは、（再び）利上げが先送りされることを確認するものだった。今回は、ショートカバーに火がついただけでなく、新規のロングポジションも獲得し、相場は1オンスあたり1180米ドルまで上昇したようだ。しかし、これは主に投機的な動きであり、中国の現物トレーダーはまだこの争いに加わっておらず、ディワリに向かうインドの金市場はロコ・ロンドン金に対してディスカウントで取引されている。インド国内に金地金を持ち込む精錬業者に対する政府の譲歩が、この現象のきっかけとなっているようで、処理するために国内に持ち込まれる金地金の量は劇的に増加している。
米ドル建て金は現在、200日移動平均線を突き抜けており、一部のチャ ーティストやテクニシャンにとっては、上昇の可能性を示す買いシグナルとなっている。200日移動平均線を割り込むと、一気に1188.00米ドルまで上昇したが、現在では、長期ポジション保有者の利益確定売りにさらされているようだ。米ドル建て金にとって問題なのは、古い地盤の上を走っていることであり、（特にETFや先物市場には）かなりのロングポジション保有者が残っており、彼らはこの上昇を正念場と見ていることである。
これに加え、北米の生産者は、コストと実現可能な価格との間のマージンが再び開きつつあるのを目の当たりにしている。また、豪州の生産者は、豪ドル安の恩恵を受けて、価格が1オンスあたり1600.00豪ドル（史上最高値からわずか10％下落）を上回っているのを目の当たりにしている。その結果、生産にこぎつけるのに苦労していたプロジェクトは、資金調達の道を再び歩み始めている。ただし、かなりの額のヘッジや価格保護が行われなければならないという大きな「前提条件」があり、これが金価格を再び圧迫している。
そのため、先月は金に楽観的な見方が見られたが、この（相対的に）高い水準からどこまで上昇できるかという問題は、来月以降に答えを出さなければならないものである。
銀は先月、再び苦境に立たされたものの、全般的には改善され、先月顕著であった一貫した現物買いが、最終的に紙の清算に打ち勝ったようだ。金と銀の比率は73:1となり、インドへの輸入量は前年を大きく上回っている。このペースで需要が続けば、インドへの総輸入量は7,000トンを超え、史上最高を記録する可能性がある。
このような価格下落に対するインドの銀需要の弾力性は、世界のすべての中心地では反映されていないが、オーストラリアの私たちの偏狭な視点から見ると、需要もかなり回復しており、一部の地域では供給が困難になったり、短期間完全に枯渇したりした。
銀価格は上昇し、需要と供給の均衡が保たれつつあり、現物の供給不足は解消されつつある。
プラチナとパラジウムはともにVWのディーゼル・スキャンダルにある程度巻き込まれ、その影響で両者とも上昇した。今後、自動車の排ガスシステムをアップグレード／再構成するために必要な金属が増えるという見方が支持を集め、PGM価格は上昇気流に巻き込まれた。
しかし、プラチナは月初に問題を抱え、900米ドル台まで売られ、金価格に対して200米ドル以上のディスカウントとなった。しかし、予想を下回る米国のデータを受けて、プラチナは （金や銀よりもはるかに整然とした形で）1,000ドル台まで回復し、 現在は1オンスあたり980～1,000ドル強のレンジ取引となって いるようだ。投機的なショート・ポジションは大幅に減少し、先物市場ではロング・ポジションの兆しさえある。ETFの保有資産の一部は引き続き流出しているが、取引量はまだ比較的少なく、これまでのところ先物市場からの資金流入でカバーされている。
今月のパラジウム相場はショートカバーが優勢となったが、ここ数カ月 に形成された記録的な大量のショートを考慮すれば、これは驚くことではな い。米国の悪質なデータとディーゼル車の不祥事がパラジウム相場の回復を後押しし、パラジウム相場は比較的短期間で再び700米ドルを上回った。
この水準が破られると、USD680とUSD720の間を行ったり来たりした。
パラジウムのETFも他の金属と同じシンドロームに苦しんでおり、9月末に買いが入った後、10月には軽い流動化が見られた。
これらすべての金属にとって、米国の経済統計が好転し、米ドルが改善すれば、今月はショート・カバーと新規投機買いの両方で買いが殺到したため、興味深い下降シナリオが生まれる可能性がある。
文：マイク・ウォード初出はジュエリー・ワールド誌2015年9月号。