Oro
L’oro, che aveva iniziato in modo così promettente nei mesi di gennaio e febbraio, si è improvvisamente scontrato con un muro di mattoni sotto forma di un’economia statunitense più forte e la consapevolezza che i rialzi dei tassi d’interesse potrebbero iniziare già a giugno. L’euforia che aveva attanagliato il mercato a metà gennaio si è dissipata molto rapidamente e alcuni violenti picchi al ribasso del prezzo dell’oro statunitense hanno lasciato l’oro ai livelli più bassi dalla fine di novembre 2014 e solo i forti tori hanno ostacolato il suo cammino.
Alcuni degli unici partecipanti che sembrano essere ancora felici di fare una media con il prezzo in discesa sono i cinesi. Anche se non ai volumi visti prima del Capodanno cinese, la domanda nella regione è rimasta forte e si registrano ancora acquisti consistenti su base giornaliera dalla Cina continentale e da Hong Kong.
La decisione del Primo Ministro indiano di non ridurre il dazio all’importazione ha portato inizialmente a un piccolo rialzo del prezzo dell’oro, in quanto gli acquirenti che erano rimasti in disparte in attesa di buone notizie e di prezzi più bassi sono stati costretti a fare rifornimento, indipendentemente dalla mancanza di incentivi sui prezzi. Tuttavia, questo fenomeno è stato di breve durata e il prezzo è tornato presto sotto pressione a causa della liquidazione delle posizioni negli Stati Uniti.
Ciò ha comportato una significativa riduzione della posizione speculativa lunga nel mercato dei futures negli Stati Uniti e il posizionamento speculativo complessivo sembra essere generalmente quadrato o leggermente corto. Il rischio complessivo è che, dopo un calo così breve e netto fino al livello di USD1155,00, ci sia la possibilità di un rapido rally guidato da una serie di fattori. Potrebbe trattarsi di qualcosa di semplice come la pubblicazione dei dati di crescita degli Stati Uniti che mostrano che il dollaro USA probabilmente non dovrebbe essere al livello più alto dal 2003 (misurato rispetto a un paniere di valute). Come al solito, la possibilità è che il mercato abbia anticipato la vera notizia e che debba correggere.
Da un punto di vista puramente tecnico, tuttavia, con il prezzo dell’oro statunitense sceso nuovamente sotto i $1180, il prossimo obiettivo diventa $1080 e poi $970 come ritracciamento complessivo della corsa decennale di cui il mercato ha goduto. Il tempismo, ovviamente, è tutto, e raramente queste cose si muovono in linea retta, ma i livelli tecnici sono da tenere d’occhio perché altri trader li osservano e li scambiano.
Argento
L’argento ha dimostrato di essere un po’ più resistente dell’oro e a un certo punto, a febbraio, ha messo in scena un rally di 50 centesimi per oncia mentre l’oro ha guadagnato solo un paio di dollari. L’esuberanza è durata poco, purtroppo, e il rapporto oro/argento è sceso brevemente sotto 1:71, un livello che non si vedeva da molti mesi.
I detentori di ETF sull’argento devono congratularsi per il loro “coraggio sotto il fuoco”, dato che i livelli delle posizioni aperte complessive sono cambiati a malapena nonostante il forte calo del prezzo. Sembra che l’impegno sia meno volubile di quello dei possessori di oro e non c’è dubbio che la mancanza di liquidazione di questi veicoli di investimento stia aiutando ad attutire il colpo per il prezzo dell’argento.
Platino
Il platino ha subito ulteriori pressioni, evidenziando ancora una volta i suoi problemi di liquidità e l’impatto che le posizioni speculative hanno sul suo prezzo. Essendo un mercato complessivamente più piccolo in termini di dimensioni e di controllo del materiale fisico, le caratteristiche di equilibrio tra domanda e offerta possono essere sconvolte molto più facilmente dall’impatto degli interessi speculativi rispetto a metalli come l’oro o l’argento. Ciò è stato evidenziato lo scorso anno quando il Sudafrica ha lanciato due ETF sul platino. La domanda che ne è derivata ha spinto i prezzi del platino molto più in alto rispetto al normale. Se a ciò si aggiunge la compressione dell’offerta dovuta agli scioperi in corso nelle miniere, il movimento è stato esacerbato.
Quest’anno, però, la situazione è cambiata e, dopo un inizio d’anno brillante, il mercato sta continuando a risentire dell’aumento dell’offerta fisica con il ritorno in funzione delle miniere e della liquidazione degli ETF e dei mercati a termine. È interessante notare, tuttavia, che nell’ultima settimana circa si sono verificati nuovi acquisti negli ETF, la maggior parte dei quali in uno degli ETF sudafricani. Sta diventando chiaro che questi ETF potrebbero rivelarsi il “fattore di oscillazione” della domanda e dell’offerta di platino nei prossimi mesi.
Dal punto di vista fisico, tuttavia, la debolezza della ripresa europea continua a ostacolare qualsiasi tentativo di rilanciare la domanda di platino e una volta che il prezzo ha superato il livello di 1.200 dollari, i guanti sono stati tolti. Le speranze di un aumento della domanda di platino continuano a dipendere da un’inversione di tendenza in Europa e da un maggiore appetito per il metallo da parte dei veicoli.
Palladio
Il palladio è rimasto relativamente indenne dal punto di vista dei prezzi fino alla scorsa settimana o giù di lì. Considerato uno dei metalli industriali che beneficeranno maggiormente della ripresa degli Stati Uniti, ogni notizia di un miglioramento dell’economia americana ha favorito il prezzo del palladio. Il prezzo del palladio si è indebolito dall’inizio dell’anno, ma sembra trovare un buon supporto nella fascia 780-800 dollari. Tuttavia, questo supporto è stato messo alla prova e, da un punto di vista tecnico, una rottura di questo punto potrebbe far tornare il palladio verso il livello di US740.
Gli ETF sul palladio hanno subito una certa liquidazione nelle ultime due settimane, ma le posizioni speculative nette lunghe sul NYMEX hanno più che compensato questo fenomeno, aggiungendo altre 250.000 once di nuove posizioni. Questa situazione dovrà continuare per dare al palladio la possibilità di risalire verso il livello di 800,00 dollari.
Scritto da Mike Ward. Apparso per la prima volta su Jewellery World Magazine edizione marzo 2015.