Da miniera a mercato – Febbraio 2015

Febbraio 2015 – Commento mensile

L’oro ha iniziato l’anno con uno strappo, registrando un forte rally grazie al generale indebolimento del dollaro USA e alla fuga verso la qualità, quando la Banca Nazionale Svizzera ha rimosso l’ancoraggio del franco svizzero all’euro, lasciando quest’ultimo in caduta libera. La mossa è stata largamente inaspettata e il bagno di sangue che ne è seguito ha lasciato i detentori di euro a leccarsi le ferite e alcune piattaforme di trading a chiedere supporto finanziario, poiché gli speculatori hanno perso molto di più del valore dei loro conti e la mancanza di liquidità sul mercato ha reso impossibile l’uscita dalle operazioni in valuta. Di conseguenza, l’oro denominato in euro ne ha beneficiato in modo significativo e gli acquisti hanno spinto al rialzo anche il prezzo dell’oro in dollari.

L’oro in dollari si è mosso rapidamente fino a 1265 dollari l’oncia e poi ha continuato la sua corsa grazie ai dati statunitensi più deboli che hanno stimolato un maggiore interesse da parte degli speculatori sulla base del fatto che i rialzi dei tassi di interesse statunitensi sarebbero stati in qualche modo posticipati. Allo stesso tempo, la Cina sembra continuare ad aspirare l’oro il più velocemente possibile: è stato riferito che 255 tonnellate sono state prelevate dal mercato dei futures di Shanghai nel mese di gennaio. Gli opinionisti stanno estrapolando questo numero su un periodo di 12 mesi per creare un’argomentazione secondo la quale la Cina si sta accaparrando tutta l’offerta mondiale di oro su base annua. Gli osservatori più razionali, tuttavia, notano che questo è il periodo che precede il Capodanno cinese, riconosciuto come il periodo di maggiore richiesta di oro in Cina. Probabilmente è stato anche un segno del numero di posizioni lunghe presenti sul mercato il fatto che l’oro si sia inizialmente impennato per poi crollare di USD40 in una sola sessione, quando numeri semplici come quello dei Non-Farm Payrolls negli Stati Uniti, migliori del previsto, hanno suggerito che la ripresa è ancora in corso.

Il lato positivo per l’oro è che il primo ministro indiano Narendra Modi sta valutando la possibilità di ridurre il pesante dazio del 10% sull’importazione dell’oro fino al 4%. Questo probabilmente provocherebbe un’impennata dell’oro, ma in realtà gran parte del fabbisogno d’oro dell’India è stato probabilmente soddisfatto da altri viaggiatori “imprenditoriali”. Si dice che il contrabbando d’oro abbia raggiunto livelli mai visti da molti anni a questa parte.

Da un punto di vista campanilistico, il prezzo dell’oro denominato in AUD ha raggiunto all’inizio di febbraio un livello che ha rivaleggiato con il suo massimo storico di 1735 AUD l’oncia e ha raggiunto un picco di 1684,00 AUD prima che l’AUD ritrovasse la sua strada e l’oro AUD scendesse in breve tempo al livello di 1625,00 AUD.

Il mese scorso l’argento è passato in secondo piano rispetto all’oro e, sebbene abbia seguito il rally dell’oro, non lo ha superato in modo significativo. Il rapporto oro/argento si mantiene ancora ostinatamente intorno a 1:72, il che significa che l’argento è ancora relativamente economico rispetto all’oro su base storica. Sembra che alcuni detentori di posizioni lunghe nel mercato dei futures abbiano colto l’opportunità di alleggerire il carico durante il rally, con circa 25,5 milioni di once di posizioni lunghe liquidate nell’ultima settimana. Le partecipazioni nell’ETF continuano invece a crescere, ma a un ritmo molto più lento, con solo circa mezzo milione di once aggiunte al totale nello stesso periodo di tempo.

È difficile tracciare un quadro roseo per la domanda industriale di argento alla luce della ripresa globale ancora anemica. La continua ripresa negli Stati Uniti e l’implicito aumento della domanda da parte dei settori degli investimenti e della gioielleria rappresentano ancora la migliore speranza per una ripresa dei prezzi dell’argento nei prossimi mesi.

Fonte: Bloomberg Bloomberg

Il platino sta lottando per mantenere il livello di USD1200 dopo aver fatto una corsa stellare fino a raggiungere i massimi di USD1285,00 all’inizio di gennaio e poi un’altra volta fino a USD1260 a febbraio, prima di cadere nel vuoto. La descrizione dell’azione dei prezzi del platino dovrebbe fare riferimento al vecchio adagio “salire le scale e scendere l’ascensore”, poiché la liquidazione di entrambi i rally è stata rapida e inesorabile.

Questo probabilmente riflette in gran parte le turbolenze in Europa e la consapevolezza che le speranze di un aumento dei volumi grazie a una catena di approvvigionamento ininterrotta quest’anno da parte del settore industriale europeo stanno svanendo rapidamente.

Anche la liquidazione di uno dei nuovi ETF sul platino sudafricano non ha aiutato la causa del metallo. La svolta relativamente rapida di uno di questi fondi, che da motore della domanda complessiva dell’anno scorso è diventato un’ulteriore fonte di offerta quest’anno, crea un doppio colpo difficile da assorbire per un metallo relativamente illiquido come il platino.

Per un po’ è sembrato che il palladio potesse scrollarsi di dosso il pessimismo degli altri metalli bianchi e ha fatto numerosi tentativi di superare il livello di 800 dollari. Alla fine, però, il peso delle vendite e delle prese di profitto ha avuto la meglio e il mercato ha capitolato. Anche in questo caso, le speranze di una forte ripresa globale e di un aumento della domanda di autoveicoli si sono affievolite alla luce dei pessimi dati economici provenienti dagli Stati Uniti. Come il platino, anche il palladio si trova di fronte a un aumento della produzione quest’anno e, senza un corrispondente aumento della domanda, dovrà affrontare una battaglia in salita sul fronte dei prezzi.

Tuttavia, il posizionamento speculativo si è ridotto in parte nel palladio, con un calo dei longs netti sul mercato NYMEX di circa 47.000 once e un calo delle partecipazioni in ETF nelle ultime 5 settimane. Si spera che queste riduzioni riducano la pressione di vendita su qualsiasi rally da qui in poi.

Realisticamente il palladio sembra un range trade tra il livello US750 e US800 per il prossimo po’ di tempo, fino a quando qualcosa non lo farà uscire dal suo torpore.

Scritto da Mike Ward. Apparso per la prima volta su Jewellery World Magazine edizione febbraio 2015.