Une série de données en provenance des États-Unis, montrant que l’économie américaine semble toujours avoir du mal à décoller, a affaibli le dollar américain et renforcé l’or tout au long du mois. Les chiffres de l’emploi non agricole au début du mois d’octobre ont fortement manqué les attentes et les commentaires des membres de la Fed ont semblé confirmer que (une fois de plus) les hausses de taux d’intérêt sont repoussées à plus tard. Cette fois-ci, il semble que cela ait non seulement déclenché une couverture des positions courtes, mais aussi la prise de nouvelles positions longues qui ont poussé le marché jusqu’à 1180 USD/oz. Il semble toutefois qu’il s’agisse d’un mouvement largement spéculatif, les négociants physiques chinois n’étant toujours pas entrés dans la danse et le marché indien de l’or se négociant à une décote par rapport à l’or de Loco London à l’approche de Diwali. Les concessions accordées par le gouvernement aux raffineurs qui importent du métal dans le pays semblent être le catalyseur de ce phénomène, car la quantité d’or acheminée dans le pays à des fins de traitement augmente de façon spectaculaire.
L’or en USD a maintenant dépassé sa moyenne mobile sur 200 jours, ce qui, pour certains chartistes et techniciens, est un signal d’achat indiquant qu’il a un potentiel de hausse. Il s’est rapidement redressé jusqu’à 1188,00 USD une fois que la moyenne mobile à 200 jours a été franchie, mais il semble maintenant se heurter à des prises de bénéfices de la part des détenteurs de positions longues. Le problème pour l’or en USD est qu’il est en train de parcourir un vieux terrain et qu’il y a encore beaucoup de détenteurs de positions longues (en particulier dans les ETF et les marchés à terme) qui verront ce rallye comme une chance d’obtenir une place.
En outre, les producteurs nord-américains voient les marges entre les coûts et les prix réalisables s’élargir à nouveau, tout comme les producteurs australiens qui, avec l’avantage d’un dollar australien plus faible, voient les prix dépasser les 1 600 dollars australiens l’once (ce qui n’est qu’à 10 % du record historique). En conséquence, les projets qui avaient du mal à entrer en production sont de nouveau sur la voie de la collecte de fonds, bien que la principale “condition préalable” soit qu’une bonne partie de la couverture ou de la protection des prix soit entreprise, ce qui à son tour exerce une pression sur le prix de l’or.
Ainsi, bien que l’or ait fait preuve d’un certain optimisme au cours du mois dernier, la question de savoir jusqu’où il peut aller à partir de ces niveaux (relativement) élevés est celle à laquelle il faudra répondre au cours du mois à venir.
L’argent a de nouveau connu une période torride au cours du mois dernier, mais a généralement amélioré ses résultats et il semble que les achats physiques constants qui étaient évidents le mois dernier l’ont finalement emporté sur les liquidations de papier. Le ratio or-argent est revenu à un niveau plus respectable de 73:1 et les volumes entrant en Inde sont nettement supérieurs à ceux de l’année précédente. Si la demande se maintient à ce rythme, les importations totales dans le pays pourraient atteindre un record historique de plus de 7 000 tonnes.
Cette élasticité de la demande d’argent en Inde en réponse à la chute des prix ne s’est pas répercutée sur tous les centres mondiaux, mais de notre point de vue particulier en Australie, la demande a également augmenté considérablement et les approvisionnements dans certaines régions ont été difficiles d’accès ou se sont même complètement taris pendant de courtes périodes de temps.
Avec la remontée des prix, l’argent semble désormais plus proche de l’équilibre entre l’offre et la demande et la pénurie d’argent physique disponible semble se résorber grâce à l’offre supplémentaire provenant des stocks précédemment dormants de matériaux recyclables et de ferraille.
Le platine et le palladium ont tous deux été pris dans le scandale des moteurs diesel VW dans une certaine mesure, ce qui a eu pour effet de les faire remonter. L’idée qu’il faudrait davantage de métaux à l’avenir pour moderniser/reconfigurer les systèmes d’émission des véhicules a gagné du terrain et les prix des platinoïdes ont été pris dans le courant ascendant.
Le platine a connu ses propres problèmes au début du mois, lorsqu’il a été vendu jusqu’au niveau de 900 USD, ce qui lui a valu une décote de plus de 200 USD par rapport au prix de l’or. Les données américaines moins bonnes que prévu l’ont aidé à remonter (de manière beaucoup plus ordonnée que l’or ou l’argent) jusqu’au niveau de 1 000 USD, où il semble maintenant se situer entre 980 USD et un peu plus de 1 000 USD l’once. La position spéculative nette à découvert a été considérablement réduite et il y a même des signes de prise de positions longues sur les marchés à terme. Certaines positions dans les ETF continuent de s’échapper, mais les volumes sont encore relativement faibles et ont été, jusqu’à présent, plus que couverts par les entrées sur les marchés à terme.
Le palladium a été dominé par la couverture des positions courtes ce mois-ci, ce qui n’est pas une surprise à la lumière des positions courtes record accumulées au cours des derniers mois. Les mauvaises données américaines et le scandale du diesel ont tous contribué à la reprise du prix du palladium, qui est repassé au-dessus de 700 USD en un temps relativement court.
Une fois ce niveau franchi, il a oscillé entre 680 et 720 USD, ce qui, dans l’ensemble, semble être un niveau beaucoup plus confortable pour ce métal dans l’environnement actuel.
Les ETF sur le palladium souffrent du même syndrome que les autres métaux, avec une légère liquidation en octobre, après un certain intérêt pour les achats à la fin du mois de septembre.
Pour tous ces métaux, tout redressement des statistiques économiques américaines et une amélioration du dollar pourraient créer un scénario de baisse intéressant après la vague d’activités d’achat sous forme de couverture de positions courtes et de nouveaux achats spéculatifs observés ce mois-ci.
Écrit par Mike Ward. Paru pour la première fois dans le magazine Jewellery World, édition de septembre 2015.
