De la mine au marché - mai 2015

L’or

Les marchés des métaux restent généralement fixés sur l’économie américaine, son scénario de taux d’intérêt et la force (ou la faiblesse) globale du dollar américain par rapport au panier de devises. L’or est resté le principal indicateur de l’opinion du marché sur ces facteurs économiques. Le mois de mai a été marqué par la faiblesse des données économiques en provenance des États-Unis, ce qui a entraîné une baisse des taux d’intérêt américains à long terme et un affaiblissement du dollar. Il en a résulté un nouveau rallye de couverture courte qui a poussé l’or à franchir le niveau de 1220,00, qui était un point de résistance clé dans la course du mois précédent, et à atteindre 1230,00 USD avant de faire une pause. La couverture des positions courtes semble maintenant terminée et la question est de savoir si les parieurs sont suffisamment haussiers pour essayer de ramener l’or aux niveaux observés plus tôt dans l’année, aux alentours de US1300,00. Le problème pour l’or à partir de maintenant est qu’il atteint maintenant des niveaux où il y a un nombre important de positions longues “périmées” qui sont sur le marché depuis un certain temps avec peu d’opportunités de prendre des bénéfices. Il s’approche également de niveaux très attractifs en AUD (autour de 1540 AUD), ce qui a déjà incité les producteurs d’or australiens à se couvrir. Pour continuer, l’or a probablement besoin d’un nouveau moteur en dehors des facteurs économiques purs pour le faire remonter à 1238,00 USD et vers 1250 USD à nouveau. Les forces géopolitiques ont été relativement calmes au cours des deux derniers mois, il pourrait donc y avoir une certaine marge d’action ici. Montrant à quel point le marché est nerveux, un seul chiffre positif en provenance des Etats-Unis (des mises en chantier meilleures que prévu pour avril) a réussi à faire remonter l’or de 20 USD l’once.

L’équilibre sur le fil du rasoir est probablement la meilleure description de l’or à l’heure actuelle.

Argent

L’argent s’est emballé en même temps que l’or et l’a surpassé dans l’ensemble. Après avoir franchi le niveau de 16,50 USD, il a rapidement dépassé les 17,00 et a atteint un sommet juste avant les 18,00 USD. Le ratio or/argent, qui n’a jamais été inférieur à 1:70 depuis le début de l’année, est tombé à 1:69, ce qui, bien qu’il ne s’agisse pas d’un niveau historique exceptionnel, constitue un rétablissement raisonnable à la lumière de l’effondrement récent de l’or et de l’argent. L’argent, cependant, va souffrir du même problème que l’or. Il existe toujours une énorme position longue (en particulier dans les ETF) avec une fourchette de prix qui a donné aux spéculateurs peu d’occasions de prendre des bénéfices. La tentation de prendre de la valeur sur la table est de plus en plus grande et, en même temps, les producteurs d’argent cherchent à nouveau à se couvrir dans ce métal volatil, sachant par expérience à quel point les retournements de situation peuvent être brutaux.

Le retournement de l’or a déjà poussé l’argent à redescendre vers le niveau de 17,00 USD et la pression est maintenant sur lui pour essayer de maintenir ses gains durement gagnés.

Platine et palladium

Le platine et le palladium ont tous deux tenté d’atteindre leurs récents sommets et le platine en particulier a fait des bonds en avant. Tous deux ont cependant buté sur leurs principaux niveaux de résistance (le platine à 1180 USD et le palladium à 800 USD). L’augmentation de l’intérêt spéculatif des plateformes classiques telles que TOCOM et les marchés à terme NYMEX a été assez bien compensée par les prises de bénéfices des ETF, de sorte que les positions spéculatives nettes se situent probablement toujours aux mêmes niveaux globaux que ceux observés au cours des mois précédents, bien que la répartition entre les offres du marché soit plus diversifiée à présent.

En termes de facteurs globaux pour les MGP à l’avenir, la situation du palladium est toujours plus rose que celle du platine. La demande accrue de voitures à essence en Chine et en Amérique du Nord s’est bien remise de la crise mondiale et le besoin supplémentaire de palladium pour les convertisseurs catalytiques sur un marché déjà restreint est de bon augure pour la rupture du niveau de résistance à US800 (en supposant que la croissance des industries dans les deux pays continue sur sa lancée actuelle).

Pour le platine, dont une grande partie de la demande automobile dépend de la reprise de la demande de véhicules diesel en Europe, les perspectives ne sont pas aussi positives. Alors que la zone euro continue de s’enfoncer dans ses difficultés économiques, la demande de véhicules en général est anémique et ne progresse certainement pas au même rythme qu’aux États-Unis et en Chine. L’offre de platine s’est également améliorée avec la reprise de l’extraction en Afrique du Sud dans les mines qui étaient en grève à la même époque l’année dernière.

Le résultat de tout ceci sera probablement un rétrécissement continu du ratio platine/palladium de la moyenne d’environ 1:1,7 au niveau de 1:1,5 ou même 1:1,4.