L’or
Le mois dernier, tous les regards se sont tournés vers les États-Unis et l’arrêt de la reprise. Il semble que les marchés aient encore du mal à comprendre que le chemin de la croissance n’est jamais un processus facile (ou linéaire). À la mi-mai, une série de chiffres ont suggéré que les États-Unis étaient de nouveau dans la rue de la lutte et il a suffi de quelques chiffres économiques sous-performants pour provoquer une chute de l’indice du dollar américain et une baisse des rendements obligataires américains. Dans le même temps, les métaux précieux (en particulier l’or et l’argent) ont fait l’objet d’une couverture panique des positions courtes et même de quelques positions longues, dans l’attente d’une série de données qui confirmeraient que l’économie américaine a de nouveau “fait naufrage”. L’or est rapidement remonté à 1230,00 USD/oz. Le marché attendait alors la confirmation qu’il s’agissait d’une tendance.
Cependant, comme c’est régulièrement le cas, les chiffres ont ensuite commencé à montrer que les États-Unis n’étaient pas totalement hors des rails et un nombre d’emplois plus élevé que prévu a forcé les acheteurs nerveux à revenir sur le marché. L’or a atteint des profondeurs proches de 1160 USD/oz avant de se redresser, en grande partie grâce à la demande physique sous-jacente de la Chine et de l’Inde.
Ces achats physiques continuent de se manifester chaque fois que l’or descend en dessous du niveau de 1 180 USD et semblent actuellement suffisants pour mettre en place un plancher.
Tout le monde a ensuite attendu la dissertation du Comité des marchés ouverts de la Fed pour faire la lumière sur le calendrier et l’ampleur des hausses de taux d’intérêt prévues. Une fois de plus, le consensus semble être que la première hausse devrait avoir lieu en septembre et une autre en décembre, portant le taux des Fed Funds à 0,625 %, contre 0,125 % actuellement. La déclaration n’a pas vraiment surpris et l’or et l’argent ont réussi à se redresser par rapport à leurs niveaux les plus bas, mais seulement pour revenir aux niveaux habituels et moyens de 1200 USD pour l’or et juste au-dessus de 16,00 USD pour l’argent.
La crise financière grecque joue également un rôle sur les marchés des métaux précieux, mais son impact varie d’un métal à l’autre et même d’un point de vue à l’autre.
Il est certain que, dans l’histoire récente, tout effet de rallye dû à des facteurs géopolitiques comme celui-ci semble se dissiper rapidement face à la liquidation fondamentale en cours des positions constituées spécifiquement pour ce type d’action sur les prix. Le vieil adage “achetez la rumeur, vendez le fait” s’est avéré, avec le recul, un sage conseil pour le marché de l’or dans ces réactions liées à des événements.
Dans l’ensemble, il semble que le marché de l’or soit relativement calme à ces niveaux et qu’il n’y ait pas de grandes positions en suspens d’un côté ou de l’autre du marché qui pourraient être facilement effrayées à moins qu’un événement extraordinaire ne se produise. Nous entrons également dans le “creux de l’été” pour l’hémisphère nord et de nombreux gestionnaires de fonds et macro traders s’efforcent probablement de trouver la meilleure affaire pour une location d’été au cours des deux prochains mois plutôt que d’essayer d’influencer le marché de l’or.
Argent
L’argent a réagi de la même manière que l’or aux données disponibles mais, comme d’habitude, avec beaucoup plus d’enthousiasme. Le cours de l’argent a fait un bond de plus de 10 % au cours du mois et justifie sa réputation d’instrument spéculatif à proscrire pour les âmes sensibles.
Les positions se sont finalement dégagées du solide ETF, les détenteurs de longue date ayant finalement pris de la valeur sur la table alors qu’il approchait les 17,75 USD. Les parieurs sur l’argent ont définitivement appris à ne pas tergiverser trop longtemps s’ils veulent entrer et sortir de ce marché avec leur peau et, comme mentionné dans les rapports précédents, les retournements ont tendance à être brutaux et implacables avec des opportunités sans fin de chasser le marché vers le bas en attendant un rallye qui arrive trop tard.
L’argent trouve cependant un bon soutien sous le niveau de 16,00 USD et (pour l’instant du moins), les creux sont achetés vers le niveau de 15,80 USD.
Après une très brève et forte reprise suite à la déclaration du FOMC, il semble se calmer un peu et, comme pour l’or, si le support se brise, il pourrait s’agir d’un cas de “look out below” (attention en dessous).
Platine et palladium
Le platine et le palladium ont tous deux fait l’objet d’une liquidation de leurs ETF au cours du mois et, à l’instar des autres métaux précieux, ils se battent actuellement pour maintenir leurs limites inférieures. De manière quelque peu inhabituelle, le platine se maintient un peu mieux à ces niveaux inférieurs que le palladium, qui a maintenant franchi son support de longue date à 735 USD.
La performance du platine est encore plus surprenante si l’on tient compte de la crise grecque et de ses répercussions sur la zone euro. Le potentiel de reprise forte des économies européennes, alors que ce facteur X pèse sur elles, est extrêmement limité. Par conséquent, et comme nous l’avons déjà mentionné, la demande de platine pour cet environnement de véhicules fonctionnant essentiellement au diesel semble également très limitée.
Le platine, cependant, n’a pas souffert de ventes spéculatives aussi concertées au cours du mois dernier que le palladium. Les positions spéculatives à découvert sur le palladium sur le marché à terme du CME ont augmenté de près de 600 000 onces au cours du mois dernier. C’est un chiffre énorme compte tenu de la production très limitée et de la disponibilité globale du palladium. Toutefois, si la baisse ne se poursuit pas (ou si l’on commence à prendre des bénéfices), il est presque certain que l’on assistera à une reprise rapide à partir de ces niveaux inférieurs.
Écrit par Mike Ward. Publié pour la première fois dans le magazine Jewellery World, édition de juin 2015.
