Février 2015 – Commentaire mensuel
L’or a commencé l’année sur les chapeaux de roue, se redressant fortement grâce à un dollar américain généralement plus faible et à une fuite vers la qualité lorsque la Banque nationale suisse a supprimé l’arrimage du franc suisse à l’euro, laissant ce dernier en chute libre. Cette décision était largement inattendue et le bain de sang qui s’en est suivi a laissé les détenteurs d’euros panser leurs plaies et certaines plateformes de négociation ont appelé à un soutien financier, car les spéculateurs ont perdu beaucoup plus que la valeur de leurs comptes et le manque de liquidités sur le marché a rendu impossible la sortie des transactions sur les devises. En conséquence, l’or libellé en euros a bénéficié de manière significative et les achats ont également fait grimper le prix de l’or en dollars.
L’or en USD a rapidement atteint 1265 USD l’once et a continué sur sa lancée alors que des données américaines plus faibles ont stimulé l’intérêt des spéculateurs sur le fait que les hausses des taux d’intérêt américains seraient quelque peu reportées. Dans le même temps, la Chine semble continuer à aspirer l’or aussi vite qu’elle le peut, avec des rapports indiquant que 255 tonnes ont été retirées du marché à terme de Shanghai au cours du mois de janvier. Les experts extrapolent ce chiffre sur une période de 12 mois et affirment que la Chine absorbe désormais la totalité de l’offre mondiale d’or sur une base annuelle. Des observateurs plus rationnels notent toutefois qu’il s’agit de la période précédant le Nouvel An chinois, reconnue comme la période de plus forte demande d’or en Chine. C’est probablement aussi un signe du nombre de positions longues sur le marché que l’or s’est d’abord redressé avant de chuter de 40 USD en une seule séance, alors que des chiffres aussi simples que celui, meilleur que prévu, des emplois non agricoles aux États-Unis suggéraient que la reprise se poursuivait dans ce pays.
Du côté positif pour l’or, il semblerait que le Premier ministre indien Narendra Modi envisage de réduire de 4 % les droits d’importation sur l’or, qui s’élèvent à 10 %. Cela provoquerait probablement une hausse soudaine de l’or, mais en réalité, une grande partie des besoins en or de l’Inde a probablement été satisfaite par d’autres voyageurs « entreprenants ». On dit que la contrebande d’or a atteint un niveau inégalé depuis de nombreuses années.
D’un point de vue plus personnel, le prix de l’or libellé en dollar australien a atteint début février un niveau comparable à son record historique de 1735 dollars australiens l’once et a culminé à 1684 dollars australiens avant que le dollar australien ne reprenne pied et que l’or ne retombe rapidement au niveau de 1625 dollars australiens l’once.
L’argent a définitivement joué les seconds rôles par rapport à l’or le mois dernier et bien qu’il ait suivi la hausse de l’or, il ne l’a pas surpassé de manière significative. Le ratio or/argent se maintient obstinément autour de 1:72, ce qui signifie que l’argent reste relativement bon marché par rapport à l’or sur une base historique. Il semble que certains détenteurs de positions longues sur le marché des contrats à terme aient profité de l’occasion pour alléger leur charge pendant la hausse, avec environ 25,5 millions d’onces de positions longues liquidées au cours de la semaine dernière. Les avoirs en ETF continuent cependant de croître, mais à un rythme beaucoup plus lent, avec seulement un demi-million d’onces ajoutées au total au cours de la même période.
Il est difficile de dresser un tableau optimiste de la demande industrielle d’argent à la lumière de la reprise mondiale toujours anémique. La poursuite de la reprise aux États-Unis et l’augmentation implicite de la demande dans les secteurs de l’investissement et de la joaillerie restent le meilleur espoir d’une reprise des prix de l’argent au cours des prochains mois.
Source : Bloomberg Bloomberg
Le platine a du mal à maintenir le niveau de USD1200 après avoir atteint des sommets de USD1285.00 au début du mois de janvier, puis une nouvelle fois USD1260 en février, avant de s’effondrer. La description de l’action des prix du platine devrait faire référence au vieil adage « prendre l’escalier pour monter et l’ascenseur pour descendre », car la liquidation des deux hausses a été rapide et implacable.
Cette situation est probablement due en grande partie à l’agitation qui règne en Europe et à la prise de conscience que les espoirs de voir le secteur industriel européen absorber l’augmentation du volume due à une chaîne d’approvisionnement ininterrompue cette année s’évanouissent rapidement.
La liquidation de l’un des nouveaux ETF sud-africains sur le platine n’a pas non plus aidé la cause du métal. Le revirement relativement rapide de l’un de ces fonds qui, de moteur de la demande globale l’année dernière, devient une source supplémentaire d’approvisionnement cette année, crée une double peine difficile à absorber pour un métal relativement illiquide comme le platine.
Pendant un certain temps, il a semblé que le palladium pourrait échapper au pessimisme affiché par les autres métaux blancs et il a tenté à plusieurs reprises de franchir le niveau de 800 USD. Cependant, le poids des ventes et des prises de bénéfices a fini par peser lourd et le marché a capitulé. Une fois de plus, les espoirs d’une forte reprise mondiale et d’une augmentation de la demande de véhicules à moteur se sont évanouis à la lumière des chiffres économiques mitigés en provenance des États-Unis. Comme le platine, le palladium est confronté à une augmentation de la production cette année et, sans une augmentation correspondante de la demande, il sera confronté à une bataille difficile sur le front des prix.
Une partie du positionnement spéculatif a toutefois été réduite sur le palladium, les positions longues nettes sur le marché NYMEX ayant diminué d’environ 47 000 onces et les avoirs des ETF ayant baissé au cours des cinq dernières semaines. Ces réductions devraient permettre d’atténuer la pression à la vente sur toute reprise à partir de maintenant.
En réalité, le palladium devrait se situer dans une fourchette comprise entre 750 et 800 dollars américains pendant un certain temps, jusqu’à ce que quelque chose le sorte de sa torpeur.
Écrit par Mike Ward. Publié pour la première fois dans le magazine Jewellery World, édition de février 2015.
