L’or
L’effondrement tant annoncé du marché de l’or américain s’est finalement produit le lundi 20 juillet. Une fois la zone des 1130 USD franchie de manière décisive, il faisait jour jusqu’à ce que la zone des 1088 USD soit atteinte. À ce moment-là, un rallye vicieux a ramené l’or au-dessus de la zone des 1 100 USD, jusqu’à ce que de nouvelles ventes et liquidations apparaissent. L’aspect le plus inhabituel de ce mouvement est sans doute qu’il s’est produit pendant la session asiatique plutôt que dans le fuseau horaire habituel de Londres ou de New York. L’autopsie a révélé que l’ensemble du mouvement avait été provoqué par la vente d’environ 5 tonnes en une seule fois à la Bourse de l’or de Shanghai. Bien que cette quantité d’or puisse sembler importante, dans le contexte général des marchés ces jours-ci, c’est probablement davantage la manière dont elle a été négociée que le volume qui a provoqué l’effondrement.
C’est aussi le reflet d’un grand nombre d’ordres stop-loss qui avaient été laissés sur le marché sous ce niveau de 1130 et qui n’ont pas pu être exécutés en raison du manque de liquidité. Cela n’a fait qu’exacerber le mouvement.
De nombreux spéculateurs pensent qu’en laissant un stop-loss sur le marché, ils sont en sécurité car ils seront “arrêtés” au prix auquel ils ont laissé leur ordre. En réalité, le niveau du stop-loss n’est qu’un déclencheur pour la plateforme qui suit l’ordre et qui tente de trouver un prix et de sortir du marché. S’il n’y a pas d’offre à atteindre, les machines chercheront jusqu’à ce qu’elles en trouvent une, puis vendront sur la première qu’elles trouveront. Dans le cas du 20 juillet, il se peut que ce prix ait été inférieur de 30 ou 40 dollars au niveau auquel le stop-loss a été laissé.
Il s’agit sans aucun doute d’un piège pour les jeunes joueurs, qui peut entraîner la perte de tous les investissements (et d’une partie d’entre eux), comme cela a été le cas lors de l’effondrement de l’euro en janvier, après que la Suisse a abandonné l’arrimage à cette monnaie. Dans ce cas, certaines plateformes ont fini par payer la différence entre la somme d’argent sur le compte du client et le coût réel pour sortir de la position. L’effondrement du cours de l’or n’a pas fait l’objet d’une grande publicité, mais il est certain qu’il s’est produit.
Comme si cela ne suffisait pas, les Chinois ont encore aggravé la situation en annonçant deux importantes dévaluations du Renmimbi, deux jours de suite. La première a complètement pris de court la plupart des opérateurs et l’or américain n’a pas su où aller. Dans un premier temps, il s’est vendu (probablement parce que les Chinois n’auraient plus autant d’argent à investir), puis il s’est redressé. Dans le même temps, le dollar australien s’est vendu de manière agressive, ce qui s’est traduit par un prix plus élevé de 30 dollars australiens à la fin de la journée qu’au début.
Depuis lors, le prix de l’or américain est remonté presque jusqu’au niveau de 1130 USD, là où toutes les manigances ont commencé. Cette forme classique de “comblement de fossé” convaincra les chartistes que le mouvement est terminé et que l’or peut à nouveau décider de la direction qu’il veut prendre à partir de maintenant.
Il s’agit désormais d’un jeu de pile ou face, mais le fait que tout cela se soit produit alors que les hausses des taux d’intérêt américains n’ont même pas encore commencé signifie qu’il y aura probablement encore un peu de volatilité (et de souffrance) à endurer avant que les spéculateurs et les négociants physiques ne déterminent qui va gagner la prochaine bataille.
La question de savoir qui gagnera la guerre dans son ensemble est encore très indécise.
Argent
L’argent a connu le même parcours en dents de scie que l’or au cours des deux dernières semaines, bien que les implications pour l’argent en tant que métal industriel et spéculatif semblent peser plus lourdement sur lui, les Chinois laissant entendre que leur économie n’est pas aussi forte qu’elle l’a été (ou que les spéculateurs l’espéraient) en dévaluant leur monnaie.
Par conséquent, bien qu’il soit remonté au-dessus de 15,00 USD après avoir touché un plus bas de 14,45 USD, il semble que les reprises ultérieures soient de nature un peu plus circonspecte.
Bien que la longueur spéculative nette sur le marché ait augmenté de quelque 37 millions d’onces au cours des deux dernières semaines, les positions totales des ETF ont à peine bougé et le prix n’a réussi à se redresser que d’environ 20 cents l’once. Cela signifie que l’approvisionnement physique et la vente d’argent se poursuivent à un rythme soutenu et que les acheteurs physiques recherchent un prix inférieur à 15,00 USD pour augmenter leurs stocks de métal, en pensant qu’il s’agit d’un rebond du prix plutôt que d’un rebond et d’un rallye prolongés.
Platine et palladium
Le platine et le palladium ont bénéficié de la reprise des autres métaux précieux mais, une fois de plus, en tant que métaux industriels, les implications d’un ralentissement de la Chine semblent les empêcher de connaître une véritable reprise.
Le platine a brièvement dépassé le niveau de 1 000 USD à la suite de la remontée de l’or, mais n’a pas réussi à s’y maintenir et se situe désormais juste en dessous de ce chiffre “magique”. Même si les positions courtes ont été stoppées au fur et à mesure que le prix augmentait, l’augmentation de la position spéculative longue nette et les entrées dans l’ETF se sont rapidement calmées et le marché est délicatement prêt à faire son prochain mouvement à partir d’ici.
Le palladium a également été entraîné dans la course, bien qu’il soit resté à la traîne des autres métaux. Cela reflète principalement l’engagement des détenteurs de positions courtes à maintenir leur point de vue. Il a finalement augmenté et a réussi à dépasser le niveau des 600 dollars pour atteindre un sommet de 628 dollars, mais il s’est à nouveau calmé et, comme le platine, semble attendre de nouvelles informations pour décider de sa prochaine orientation.
Écrit par Mike Ward. Paru pour la première fois dans le magazine Jewellery World, édition d’août 2015.
