De la mine au marché - août 2014

Les perturbations sur les marchés et la volatilité des conditions de négociation se sont poursuivies sans relâche au mois d’août. L’or s’est négocié en grande partie en fonction de la force (ou de la faiblesse) relative du dollar et des mouvements des taux d’intérêt à long terme en tant qu’indicateur de la probabilité de la première hausse des taux d’intérêt de la Fed depuis plus de 8 ans. Les hostilités entre la Russie et l’Ukraine et l’escalade continue de la rhétorique, voire l’action directe des États-Unis en Irak, n’ont également eu qu’un effet à court terme sur les prix. Dans l’ensemble, le marché semble donc s’installer dans une fourchette instable entre 1275 et 1330 USD.

Graphique de l’or en USD juillet-août 2014

Source : Bloomberg Bloomberg

L’argent a perdu une grande partie de ses gains spéculatifs de la fin juin et du début juillet et le ratio or/argent est revenu à un niveau moyen plus habituel d’environ 65,50:1. Une fois que des prises de bénéfices importantes ont eu lieu (en particulier sur les contrats à terme américains), l’argent a eu du mal à s’en remettre, même si l’or a enregistré des gains à deux chiffres au cours de quelques séances à New York.

Graphique de l’argent en USD juillet-août 2014

Source : Bloomberg Bloomberg

Le platine et même le palladium ont également été attaqués et la position apparemment invincible que le palladium détenait aux niveaux de 870-880 USD a finalement capitulé et il a chuté jusqu’au support de 840 USD avant de montrer des signes de reprise. Une fois de plus, les positions à terme sur les marchés américains semblent être les principaux moteurs, plutôt que les marchés interbancaires ou les fonds négociés en bourse (ETF). Les positions spéculatives semblent passer d’une position longue à une position courte et vice-versa sur un coup de tête. Les positions spéculatives semblent passer d’une position longue à une position courte et vice-versa sur un coup de tête. Avec le manque de volume qui est toujours typique de cette période de l’année dans l’hémisphère nord, l’impact sur les prix peut être assez sévère.

Les discussions générales sur Calpers (l’énorme fonds de pension californien), censé repenser sa position longue dans le secteur des matières premières, n’ont rien fait pour inspirer la confiance dans des marchés déjà en difficulté, dans un environnement qui, de manière réaliste, aurait dû les voir bien achalandés et généralement porteurs.

La pression s’exerce sur tous ces marchés pour qu’ils trouvent un soutien aux niveaux actuels et le résultat final pourrait être une consolidation dans les fourchettes actuellement définies, dans l’attente de nouvelles informations ou du retour des acteurs du marché plus large à la fin du mois de septembre.