Una serie de datos procedentes de EE.UU., que mostraban que la economía sigue luchando por despegar, debilitaron al dólar y fortalecieron al oro a lo largo del mes. La cifra de nóminas no agrícolas de principios de octubre no cumplió las expectativas y los comentarios de los miembros de la Reserva Federal parecieron confirmar (una vez más) que la subida de los tipos de interés se retrasa. Esta vez parece que no sólo ha provocado la cobertura de posiciones cortas, sino también la toma de nuevas posiciones largas, lo que hizo subir al mercado hasta los 1180 USD/oz. Sin embargo, parece que se trata de un movimiento impulsado en gran medida por la especulación, ya que los operadores físicos chinos aún no se han unido a la contienda y el mercado del oro indio cotiza con descuento respecto al oro Loco de Londres mientras se acerca el Diwali. Las concesiones del gobierno a las refinerías que introducen metal en el país parecen ser el catalizador de este fenómeno, ya que la cantidad de oro que se introduce en el país para su procesamiento aumenta a un ritmo espectacular.
El oro en USD ha superado su Media Móvil de 200 días, lo que para algunos chartistas y técnicos es una señal de compra que indica que tiene potencial para subir. Ha subido rápidamente hasta 1188,00 USD una vez superada la media móvil de 200 días, pero ahora parece que los titulares de posiciones largas están recogiendo beneficios. El problema para el oro en USD es que está recorriendo terreno viejo y todavía hay muchos titulares de posiciones largas (sobre todo en los ETF y los mercados de futuros) que verán en este repunte una oportunidad de ganar dinero.
Además, los productores norteamericanos están viendo cómo se abren de nuevo los márgenes entre los costes y los precios alcanzables, al igual que los productores australianos que, con la ventaja de un dólar australiano más débil, están viendo cómo los precios superan los 1600 dólares australianos por onza (que está a sólo un 10% del máximo histórico). Como resultado, los proyectos que estaban luchando por entrar en producción vuelven a la senda de la recaudación de fondos, aunque con la importante «condición previa» de que debe realizarse una buena cantidad de cobertura o protección de precios, lo que a su vez vuelve a ejercer presión sobre el precio del oro.
Así que, aunque el oro ha mostrado cierto optimismo en el último mes, la pregunta de cuánto puede subir desde estos niveles (relativamente) elevados es la que debe responderse en el próximo mes más o menos.
La plata ha vuelto a pasar por un periodo tórrido en el último mes, pero en general ha mejorado su comportamiento y parece que la compra física constante que se puso de manifiesto el mes pasado ha vencido finalmente a la liquidación de papel. La relación oro-plata ha vuelto a bajar a una proporción más respetable de 73:1 y los volúmenes que entran en la India son muy superiores a los del año anterior. Si la demanda sigue a este ritmo, las importaciones totales al país podrían alcanzar un máximo histórico de más de 7.000 toneladas.
Esta elasticidad de la demanda de plata en India en respuesta a la bajada de precios no se ha trasladado a todos los centros mundiales, pero desde nuestra perspectiva parroquial en Australia, la demanda también ha repuntado considerablemente y en algunas zonas ha sido difícil acceder a los suministros o incluso se han agotado por completo durante breves periodos de tiempo.
Con la subida del precio, la plata parece estar ahora más cerca del equilibrio entre la demanda y la oferta, y la escasez de material físico disponible parece estar resolviéndose por sí sola, con una oferta añadida procedente de existencias de material reciclable y chatarra que antes estaban inactivas.
Tanto el platino como el paladio se vieron envueltos en cierta medida en el escándalo de los motores diésel de VW y el efecto fue que ambos subieron. La opinión de que en el futuro se necesitarán más metales para mejorar o reconfigurar los sistemas de emisiones de los vehículos ganó fuerza y los precios de los MGP se vieron afectados por la corriente alcista.
Sin embargo, el platino tuvo sus propios problemas a principios de mes, cuando se vendió a la baja hasta el nivel de 900 USD, lo que le supuso un descuento de más de 200 USD respecto al precio del oro. Los datos estadounidenses, peores de lo esperado, le ayudaron a remontar (de forma mucho más ordenada que el oro o la plata) hasta el nivel de 1.000 USD, donde ahora parece oscilar entre 980 USD y algo más de 1.000 USD la onza. La posición corta especulativa neta se ha reducido considerablemente e incluso hay indicios de que se están tomando posiciones largas en los mercados de futuros. Algunas de las participaciones en los ETF siguen filtrándose, pero los volúmenes siguen siendo relativamente reducidos y, hasta la fecha, han sido cubiertos con creces por las entradas de futuros.
Este mes, el paladio ha estado dominado por la cobertura de posiciones cortas, lo que no es de extrañar si tenemos en cuenta la cantidad récord de posiciones cortas que se han acumulado en los últimos meses. Los malos datos estadounidenses y el escándalo del gasóleo contribuyeron a la recuperación del precio del paladio, que volvió a superar los 700 USD en un tiempo relativamente breve.
Una vez superado este nivel, se movió entre 680 y 720 USD, lo que, en general, parece un nivel mucho más cómodo para este metal en el entorno actual.
Los ETF de paladio están sufriendo el mismo síndrome que los demás metales, viendo una ligera liquidación en octubre tras cierto interés comprador a finales de septiembre.
Para todos estos metales, cualquier cambio en las estadísticas económicas estadounidenses y una mejora del USD podrían crear un interesante escenario bajista tras la oleada de actividad compradora en forma tanto de cobertura de posiciones cortas como de nuevas compras especulativas que se ha observado este mes.
Escrito por Mike Ward. Publicado por primera vez en la edición de septiembre de 2015 de la revista Jewellery World.
