Februar 2015 – Monatlicher Kommentar
Gold begann das Jahr mit einem Höhenflug, der durch einen allgemein schwächeren US-Dollar und eine Flucht in Qualität begünstigt wurde, als die Schweizerische Nationalbank die Bindung des Schweizer Franken an den Euro aufhob und letzteren im freien Fall zurückließ. Der Schritt kam weitgehend unerwartet und das darauf folgende Blutbad führte dazu, dass sich Euro-Besitzer die Wunden leckten und einige Handelsplattformen nach finanzieller Unterstützung riefen, da die Spekulanten deutlich mehr als den Wert ihrer Konten verloren und die fehlende Liquidität auf dem Markt einen Ausstieg aus den Währungsgeschäften unmöglich machte. Infolgedessen profitierte auf Euro lautendes Gold erheblich und die Käufe trieben auch den Preis für USD-Gold in die Höhe.
Der USD-Goldpreis stieg rasch auf USD 1265 je Unze und setzte dann seinen Höhenflug fort, da schwächere US-Daten das Interesse der Spekulanten mit der Begründung, dass die US-Zinserhöhungen etwas aufgeschoben würden, weiter anheizten. Gleichzeitig scheint China weiterhin so schnell wie möglich Gold aufzusaugen, denn Berichten zufolge wurden im Januar 255 Tonnen aus dem Shanghai-Futures-Markt genommen. Experten extrapolieren diese Zahl auf einen Zeitraum von 12 Monaten, um zu behaupten, dass China nun das gesamte Goldangebot der Welt auf jährlicher Basis abnimmt. Vernünftigere Beobachter stellen jedoch fest, dass dies die Zeit vor dem chinesischen Neujahrsfest ist, das in China als die Zeit mit der höchsten Goldnachfrage gilt. Es war wahrscheinlich auch ein Zeichen für die Anzahl der Long-Positionen auf dem Markt, dass der Goldpreis zunächst anstieg, bevor er in einer Sitzung um 40 USD fiel, als so einfache Zahlen wie die besser als erwartet ausgefallenen Non-Farm Payrolls in den USA darauf hindeuteten, dass der Aufschwung in den USA immer noch in Gang ist.
Positiv für Gold ist, dass der indische Premierminister Narendra Modi darüber nachdenkt, den saftigen Einfuhrzoll von 10% auf Gold um bis zu 4% zu senken. Dies würde wahrscheinlich zu einem sprunghaften Anstieg des Goldpreises führen, aber in Wirklichkeit wurde ein Großteil des Goldbedarfs Indiens wahrscheinlich bereits von anderen „unternehmerischen“ Reisenden gedeckt. Es wird gemunkelt, dass der Goldschmuggel einen Höchststand erreicht hat, den es seit vielen Jahren nicht mehr gab.
Der auf AUD lautende Goldpreis erreichte Anfang Februar ein Niveau, das mit seinem Allzeithoch von 1735 AUD pro Unze konkurrierte, und erreichte einen Höchststand von 1684,00 AUD, bevor der AUD wieder Fuß fasste und der AUD-Goldpreis in kürzester Zeit auf 1625,00 AUD zurückfiel.
Silber hat im vergangenen Monat eindeutig die zweite Geige gegenüber Gold gespielt, und obwohl es die Rallye des Goldes mitgemacht hat, hat es diese nicht wesentlich übertroffen. Das Gold-Silber-Verhältnis hält sich hartnäckig bei etwa 1:72, was bedeutet, dass Silber im Vergleich zu Gold auf historischer Basis immer noch relativ billig ist. Es scheint, dass einige der Inhaber von Long-Positionen am Futures-Markt die Gelegenheit genutzt haben, sich während der Rallye zu entlasten, denn in der letzten Woche wurden Long-Positionen im Umfang von etwa 25,5 Millionen Unzen aufgelöst. Die Bestände der börsengehandelten Fonds (ETFs) wachsen jedoch weiter, allerdings in einem viel langsameren Tempo, denn im gleichen Zeitraum kamen nur etwa eine halbe Million Unzen hinzu.
Angesichts der nach wie vor schwachen globalen Erholung ist es schwierig, ein rosiges Bild für die industrielle Nachfrage nach Silber zu zeichnen. Die anhaltende Erholung in den USA und der implizite Anstieg der Nachfrage aus dem Investitions- und Schmucksektor sind immer noch die beste Hoffnung für einen Anstieg der Silberpreise in den nächsten Monaten.
Quelle: Bloomberg
Platin kämpft darum, die Marke von USD 1200 zu halten, nachdem es Anfang Januar einen fulminanten Anstieg auf Höchststände von USD 1285,00 und im Februar einen weiteren Anlauf auf USD 1260 genommen hatte, bevor es in sich zusammenfiel. Bei der Beschreibung der Preisentwicklung von Platin könnte man sich auf das alte Sprichwort „die Treppe hoch und den Aufzug runter“ beziehen, denn die Liquidierung beider Erholungen erfolgte schnell und unerbittlich.
Dies spiegelt wahrscheinlich größtenteils die Turbulenzen in Europa und die Erkenntnis wider, dass die Hoffnungen auf einen Anstieg des Volumens durch eine ununterbrochene Lieferkette in diesem Jahr, die von der europäischen Industrie aufgegriffen wird, schnell schwinden.
Die Liquidation eines der neu aufgelegten südafrikanischen Platin-ETFs hat dem Metall ebenfalls nicht geholfen. Der relativ schnelle Umschwung eines dieser Fonds von einem Treiber der Gesamtnachfrage im letzten Jahr zu einer zusätzlichen Angebotsquelle in diesem Jahr führt zu einem doppelten Schlag, der für ein relativ illiquides Metall wie Platin schwer zu verkraften ist.
Eine Zeit lang sah es so aus, als könnte Palladium den Pessimismus der anderen weißen Metalle abstreifen und es gab zahlreiche konzertierte Versuche, die Marke von 800 USD zu durchbrechen. Schließlich aber forderten die Verkäufe und Gewinnmitnahmen ihren Tribut und der Markt kapitulierte. Auch hier schwanden die Hoffnungen auf eine kräftige globale Erholung und eine steigende Nachfrage nach Kraftfahrzeugen angesichts der lückenhaften Wirtschaftszahlen aus den USA. Wie Platin steht auch Palladium in diesem Jahr vor einem Produktionsanstieg, und ohne einen entsprechenden Anstieg der Nachfrage wird es auch an der Preisfront schwer haben.
Ein Teil der spekulativen Positionierung bei Palladium wurde jedoch reduziert, wobei die Netto-Longpositionen an der NYMEX um etwa 47.000 Unzen und die Bestände der börsengehandelten Fonds in den letzten 5 Wochen zurückgegangen sind. Diese Reduzierungen werden hoffentlich den Verkaufsdruck bei einer Erholung von hier aus verringern.
Realistisch betrachtet wird sich Palladium in der nächsten Zeit in einer Handelsspanne zwischen 750 und 800 US-Dollar bewegen, bis es aus seiner Erstarrung herauskommt.
Geschrieben von Mike Ward. Zuerst erschienen im Jewellery World Magazine, Februarausgabe 2015.
